近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況備受關(guān)注。美國(guó)參議院近日投票通過(guò)了總額高達(dá)1.9萬(wàn)億美元的巨額經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，美國(guó)總統(tǒng)拜登“火速”簽署了該計(jì)劃。美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)收緊貨幣政策的可能性較小。財(cái)政、貨幣政策繼續(xù)呈現(xiàn)“大放水”趨勢(shì)，美國(guó)股市是否會(huì)持續(xù)走強(qiáng)？這種“雙寬松”刺激背后又藏有多少變數(shù)和隱憂？

　　對(duì)于美股市場(chǎng)而言，雖然“雙寬松”刺激短期可能繼續(xù)推動(dòng)股指向上，但投資者不可忽視長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)。首先，從短期看，刺激計(jì)劃中被用于消費(fèi)的資金，可能未必如市場(chǎng)預(yù)期那么多。換言之，對(duì)于各個(gè)行業(yè)的提振以及資本市場(chǎng)的積極影響可能低于預(yù)期。其次，刺激計(jì)劃可能引發(fā)市場(chǎng)板塊輪動(dòng)，資金或從估值較高的科技股轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)板塊。這種局面料將導(dǎo)致科技股承壓，特別是此前引領(lǐng)市場(chǎng)的幾大科技巨頭，屆時(shí)整體市場(chǎng)信心會(huì)否受到打擊存在不確定性。再次，經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃即使短期可能有助于美國(guó)經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，但長(zhǎng)期將加重聯(lián)邦政府的債務(wù)壓力。經(jīng)濟(jì)短期復(fù)蘇后，其穩(wěn)定性有待觀察，金融市場(chǎng)也可能出現(xiàn)動(dòng)蕩。據(jù)美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室最新預(yù)測(cè)，在不包括經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃的情況下，2021財(cái)年(始于2020年10月1日)美國(guó)聯(lián)邦財(cái)政赤字或達(dá)2.3萬(wàn)億美元。該計(jì)劃或?qū)⒈矩?cái)年聯(lián)邦財(cái)政赤字進(jìn)一步推高逾1萬(wàn)億美元。

　　對(duì)于全球資產(chǎn)而言，投資者需要關(guān)注美國(guó)最新經(jīng)濟(jì)和貨幣政策預(yù)期的變化。首先，美國(guó)財(cái)政刺激措施將對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策產(chǎn)生較大影響。當(dāng)前，華爾街人士普遍預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)在新的財(cái)政刺激政策出臺(tái)之后將會(huì)保持平靜，因?yàn)槠淙灾铝τ?ldquo;平均通脹目標(biāo)”戰(zhàn)略。直到2022年初，美聯(lián)儲(chǔ)每月的資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)(量化寬松)規(guī)模不會(huì)減少。然而，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，也不排除美聯(lián)儲(chǔ)提前收緊貨幣政策。屆時(shí)可能會(huì)影響全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性，導(dǎo)致資金流出部分近期表現(xiàn)較好的資產(chǎn)或市場(chǎng)。其次，在通脹水平方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)救助計(jì)劃規(guī)模大于實(shí)際需求，可能強(qiáng)化通脹預(yù)期，進(jìn)而影響美國(guó)國(guó)內(nèi)外金融穩(wěn)定。從當(dāng)前形勢(shì)看，美國(guó)及來(lái)自海外的供應(yīng)或跟不上需求擴(kuò)大步伐，進(jìn)而推高物價(jià)。近期美股一度出現(xiàn)動(dòng)蕩，很大程度就是由于通脹預(yù)期上升。一旦這種預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)動(dòng)蕩可能加劇。再次，美國(guó)的超大規(guī)模刺激措施可能影響其它經(jīng)濟(jì)體，特別是基本面較弱經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇進(jìn)程。在疫情沖擊下，各國(guó)經(jīng)濟(jì)都亟待復(fù)蘇，而美國(guó)所依托美元優(yōu)勢(shì)實(shí)施的刺激計(jì)劃可能削弱其它經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇空間，部分經(jīng)濟(jì)體的出口空間很可能受到擠壓。

　　而對(duì)中國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)而言，投資者無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂。首先，相對(duì)于全球不少經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)疫情防控成效較好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體趨勢(shì)向好，良好的基本面使得中國(guó)資產(chǎn)近期一直受到資金青睞。展望未來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的中長(zhǎng)期趨勢(shì)不會(huì)改變，市場(chǎng)信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。其次，美國(guó)的財(cái)政政策“溢出”影響需要一定時(shí)間，貨幣調(diào)控轉(zhuǎn)向更需一定時(shí)間。中國(guó)在政策應(yīng)對(duì)上有足夠的時(shí)間和空間，屆時(shí)能夠?qū)⒖赡艿呢?fù)面影響降低。最后，隨著新冠肺炎疫苗接種在全球加速推進(jìn)，海外經(jīng)濟(jì)整體復(fù)蘇向好是大概率事件，這對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)將構(gòu)成進(jìn)一步支撐。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）