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11億桶原油庫存都到哪里去了
來源:庖丁解油  作者:喬民  發(fā)布時間:2021-03-16 13:09:56

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  如果這些庫存都到了非OECD國家這邊,就細思極恐了。

  歐佩克月報

  3月份發(fā)布的月報顯示,歐佩克對1季度的石油需求調(diào)低了18萬桶/日,2季度石油需求也調(diào)低了31萬桶/日,反映了目前疫苗普及速度、疫情防控的各地區(qū)差異,經(jīng)濟活動的復蘇進度上半年仍然存在挑戰(zhàn)。但對下半年的石油需求都做了上調(diào),3、4季度分別調(diào)增了41萬桶/日和97萬桶/日,顯示了在疫苗作用下,全球?qū)σ咔榉揽氐男判脑鰪姟C绹偨y(tǒng)拜登稱要在5月份實現(xiàn)疫苗的全面接種。

  根據(jù)第三方統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,歐佩克13個成員國的1、2月份產(chǎn)量為2550、2485萬桶/日。而對歐佩克的原油產(chǎn)量需求1季度為2531萬桶/日,這樣推算的平均去庫速度為24萬桶/日。

  2、3、4季度對歐佩克原油產(chǎn)量需求為2740/2800/2826萬桶/日,按4月沙特獨立減產(chǎn)100萬桶/日、5月減產(chǎn)70萬桶/日,6月減產(chǎn)30萬桶/日,7月退出(且歐佩克+產(chǎn)量增到計劃減產(chǎn)水平),推算2季度平均去庫速度90萬桶/日,3季度、4季度去庫速度為200萬桶/日和175萬桶/日。因此,在(1)沙特帶領(lǐng)歐佩克繼續(xù)控制產(chǎn)量增速;(2)設(shè)定的伊朗和委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量無法有效公開進入市場的情景下,下半年的去庫預期仍然十分強烈。

歐佩克3月月報平衡表

歐佩克2月份月報平衡表

歐佩克3月份月報產(chǎn)量報表

  美國能源部的月報(EIA STEO)

  美國能源部的2021年平衡表情況是上半年去庫,下半年平衡微增。美國能源部的分析預期是4月份歐佩克原油產(chǎn)量2530萬桶/日,與3月持平;5月份開始沙特退出獨立減產(chǎn)100萬桶/日后原油產(chǎn)量預估為2660萬桶/日。下半年預計歐佩克的原油產(chǎn)量會進一步增加到2790萬桶/日(比個人之前推算的產(chǎn)量增加140萬桶/日)。另外,對非歐佩克的產(chǎn)量也有增量預期。

  需求方面,能源部估計2月份全球石油液體(原油加其他液態(tài)烴)的總需求為9590萬桶/日(比OPEC的1季度9304萬桶/日高286萬桶/日)。全年需求預計9750萬桶/日,比歐佩克9627萬桶/日更樂觀。

  因此,能源部的需求預估是極其樂觀的,供給上主要還是看歐佩克+的減產(chǎn)力度。這也是沙特要額外減產(chǎn)的考慮。由于年初的原油庫存還很高,如果快速增加產(chǎn)量,后面的去庫速度掉下來,擔心油價又會掉下來。

美國能源部3月月報平衡表

美國能源部3月份月報的歐佩克剩余產(chǎn)能評估

  庫存去哪里了?

  從歐佩克的月報上回看一下去年的庫存累庫情況。2020年,對歐佩克的原油產(chǎn)量需求為2240萬桶/日,而第三方的歐佩克原油產(chǎn)量為2565萬桶/日,差值就是庫存的累庫數(shù)量,按350天計算,11.375億桶累庫。

  而OECD國家的2019年商業(yè)+戰(zhàn)略儲備是4.425億桶,2020年2季度末最高到4.730億桶,年末降到4.604億桶。僅僅累了2000萬桶不到!報告里統(tǒng)計內(nèi)的浮倉庫存2019年末1.011億桶,2020年末1.148億桶。增加的量也就1000萬桶!開什么玩笑,11億桶的庫存都到哪里去了?如果這些庫存都到了非OECD國家這邊,就細思極恐了。

  另外從路透的浮倉跟蹤數(shù)據(jù)看,正常保有水平在5000萬桶的水平上下波動,去年7月份浮倉量達到1.4億桶的峰值,然后就一路減少,3月13日的確認數(shù)量是4500萬桶,包括不確定的是8900萬桶。(路透跟蹤油輪的定位,如果油輪一定時間不動,就標識為浮倉狀態(tài))。

  無論是歐佩克的報告還是路透的動態(tài)浮倉跟蹤,顯示去年多出來的原油并不在可跟蹤的浮倉里。這也是沙特能源部長對印度石油部長呼吁產(chǎn)油國增產(chǎn)石油的反駁,為什么不用去年囤積的便宜的油。

  從市場的結(jié)構(gòu)來看,Brent的強烈的BACKWARDATION,就是鼓勵去庫的。這么多的隱形庫存的原油正在裸奔(庫存在CONTANGO的時候是期貨空頭套保狀態(tài),現(xiàn)在去庫預期和BACKWARDATION的市場結(jié)構(gòu)下,可以不做套保了,顧稱為裸奔)。

  這也又一個側(cè)面可以解讀近期市場期貨熱現(xiàn)貨冷的現(xiàn)象。西非安哥拉原油的交易期過去兩周,而仍然有4月份的現(xiàn)貨在售!中東沙特猛烈減產(chǎn),而基準原油阿曼對Brent仍然是貼水狀態(tài)!

  但是,Brent和WTI并不是“全球基本面的油價”而是“OECD美國、歐洲的油價”,作為體現(xiàn)中國進口原油市場基本面的上海原油期貨,倒是近期的貼水狀態(tài)和全球的石油基本面貼近了。從OECD的去庫節(jié)奏和速度看,樣本數(shù)據(jù)顯示也沒有市場那么樂觀!外盤兩油原油期貨的飆升,只能是推給“預期炒作”和近期的金融推漲作用。油價加上市場結(jié)構(gòu),主要體現(xiàn)了“預期”而不是“現(xiàn)實”。

  接下來,我覺得沙特仍然會是謹慎的,或者需要新的故事!

 

(文章來源:庖丁解油)

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