原標題：政府謹慎重啟經濟，歐元區(qū)政策有望突破
摘要【政府謹慎重啟經濟 歐元區(qū)政策有望突破】截至發(fā)稿，約翰斯·霍普金斯大學數據顯示，全球新冠肺炎確診病例數超過606萬例，病亡人數超過37萬，每日新增確證病例數達10萬—14萬例。拉美地區(qū)成為最新的疫情重災區(qū)，而歐元區(qū)和美國政府在謹慎重啟經濟的同時，小心提防疫情再次來襲。（中國銀行保險報網）
截至發(fā)稿，約翰斯·霍普金斯大學數據顯示，全球新冠肺炎確診病例數超過606萬例，病亡人數超過37萬，每日新增確證病例數達10萬—14萬例。拉美地區(qū)成為最新的疫情重災區(qū)，而歐元區(qū)和美國政府在謹慎重啟經濟的同時，小心提防疫情再次來襲。
經濟現(xiàn)狀
過去兩周，美國有460萬人首次申請失業(yè)保險，而自隔離以來累計申請人數已達4000萬。最新數據表明，消費和生產遭受極大打擊。一季度GDP增長率二次統(tǒng)計后下調0.2%，至-5%。此外，繼3月下跌6.9%后，4月個人消費又跌13.6%，個人消費物價指數年增長率僅0.5%， 顯示物價明顯疲軟。
而美聯(lián)儲最關注的核心消費物價年增長率從3月的1.7%猛跌至1%，遠遠低于2%的政策指標。零售額下滑16.4%，差于-12%的一致性預期，下跌幅度是此前最低紀錄的兩倍。工業(yè)產出下滑11.2%，是該指數創(chuàng)建101年以來下跌幅度最大的月份。此外，紐約聯(lián)儲周度經濟指標在上周再創(chuàng)新低。然而，作為領先指標的ISH Markit采供經理人指數(PMI)由4月的27上升至5月的36.4，意味著宏觀供給可能已經觸底反彈。現(xiàn)在美國經濟的薄弱之處在于消費(占美國GDP的70%)和小企業(yè)，而小企業(yè)雇傭了美國近一半的勞動力。5月彭博消費者信心指數和華爾街日報——偉事達(Vistage)小企業(yè)信心指數均不樂觀。
與美國相似，歐元區(qū)的ISH Markit PMI也從4月的13.6反彈至5月的30.5，但仍然與50的榮枯線差距較大，意味著歐元區(qū)經濟仍在衰退，只是步伐有所放緩。由于企業(yè)職位縮減，采供經理人指數中的就業(yè)分項十分疲弱。
日本方面，由于新訂單和出口疲弱，PMI從上月的41.9下跌至5月的38.4。而受交通、旅游、通訊、金融、保險和房地產等行業(yè)拖累，服務業(yè)受打擊尤其嚴重。服務業(yè)采供經理人指數從4月的21.5這一歷史低點略微反彈至5月的25.3，但僅僅達到50榮枯線的一半。
政策響應與展望
美國方面，4月和5月首次申請失業(yè)保險的人數累計已達4000萬，但繼續(xù)申請的人數僅有2105萬。這一巨大差距表明數百萬計的失業(yè)人員未能得到經濟上的救助，而有些人需要多次申請才能得到救助。5月的實時失業(yè)率可能在20%附近。與其它大國相似，美國的經濟發(fā)展十分不均衡。據德意志銀行調查，美國南方各州和夏威夷，有30%到40%的人失業(yè)。
二季度GDP的衰退預計是史無前例的。華爾街日報在5月的調查表明，絕大多數業(yè)內分析師下調對二季度GDP的增速預期，年化增速預期從上月的-25.3%下調至-32.3%。對未來半年到24個月的經濟預期差別較大，但分析師一致拋棄了“V形”快速反彈的看法，轉而認為復蘇將更為緩慢。
隔離帶來的沖擊已然嚴峻，但其持續(xù)的時間更為重要。如果隔離持續(xù)下去，本來貨幣政策能夠解決的流動性問題將轉變?yōu)?a target="_blank" web="1">美聯(lián)儲無法解決的償付問題?，F(xiàn)在的擔憂是企業(yè)和就業(yè)遭受的暫時損失會變成長期問題，造成雪崩般的破產和金融危機，這意味著經濟需要更多地財政支持。盡管美國眾議院新通過了一項3萬億美元的財政救助法案，但這項法案在參議院卡住，無望在近期通過。隨著隔離進入第10周，經濟不可能奇跡般地迅速恢復到2月初那般。經濟恢復的前提是新冠肺炎疫苗已經測試有效并大量生產，而這可能還需要好幾個季度才能實現(xiàn)。
歐元區(qū)方面，二季度GDP預計將下跌18%到20%，據潘森宏觀經濟(Pantheon Macroeconomics)分析，這意味著失業(yè)率可能跳升7%，至超過15%。盡管歐洲央行快速響應并極大程度上防止了歐盟南部國家的信用危機，但按照現(xiàn)在的節(jié)奏，7500億歐元的疫情緊急購債項目(pandemic emergency purchase program ，PEPP)資金將在10月份耗盡。歐洲央行也意識到了這一問題，在最近公布的會議紀要中，理事會表示歐洲央行已作好充分準備對緊急購債基金根據“所需額度和所需時間”進行必要的調整，本質上就是無限期無限量購買。這是將有更多貨幣政策支持的明確信號。
財政方面，歐元區(qū)可能迎來重大突破。德國總理默克爾與法國總統(tǒng)馬克龍舉辦了視頻會議，并宣布將出臺一項5000億歐元的援助資金，該資金將通過歐盟理事會發(fā)行債券籌得。這些資金不會通過對成員國貸款的形式發(fā)放，其目的在于支持泛歐洲財政支出以應對疫情。換句話說，這筆資金更像是中央政府對地方政府的財政支持，與美國和中國等主權國家類似。如果該計劃成功推出，這將是歐元區(qū)創(chuàng)建財政同盟的第一步。
由于一致性預期愈發(fā)悲觀，美聯(lián)儲主席鮑威爾在彼得森研究所(Peterson Institute)的演講中呼吁更大力度的財政援助和刺激政策。如同奧利維爾·布蘭查德(Olivier Blanchard，彼得森研究所資深成員，國際貨幣基金組織前首席經濟學家)所指出的，如果利率(即債務成本)低于GDP長期增長率，政府的高債務率雖然不是好事但還可以維持。然而，更大的風險在于，這樣的高政府債務運行模式可能被供給短缺沖擊所帶來的惡性通脹所顛覆，比如1970年代的石油禁運危機。新冠肺炎疫情使得宏觀供給和宏觀需求同時遭受沖擊，但對比來看需求受打擊更甚，因此通脹受到抑制。
混亂即是機會，美國債券市場上，沒有誰比貝萊德(BlackRock)及其CEO拉里·芬克更會抓住機遇。如同次貸危機那樣，貝萊德再次受雇管理美聯(lián)儲的天量債券購買計劃。由于此次情況突然，雖然其他管理人心有不平，但他們連競標的機會都沒得到。盡管貝萊德承諾放棄任何管理該項目的利潤，但其名下的旗艦產品企業(yè)債ETF基金在4月獲得43億美金的資金流入，而同期競爭對手先鋒基金(Vanguard)和道富銀行(State Street)的同類ETF產品僅分別流入3300萬和1500萬美元。