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股票過于昂貴? 華爾街的傳奇投資者或許已經(jīng)忘記了歐洲
來源:友財(cái)網(wǎng)  作者:  發(fā)布時(shí)間:2020-05-18 14:37:45

原標(biāo)題:股票過于昂貴? 華爾街的傳奇投資者或許已經(jīng)忘記了歐洲

  所有那些抱怨股市變得如此昂貴的華爾街傳奇投資者,都不可能一直在談?wù)摎W洲。

  斯托克歐洲600指數(shù)(Stoxx Europe 600 Index)相對于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的預(yù)估市凈率接近歷史低點(diǎn),在股市最近的反彈中表現(xiàn)落后,自3月份觸底以來累計(jì)上漲了18%,而同期美國基準(zhǔn)股指的漲幅約為30%。

  瑞士財(cái)富管理公司Colombo Wealth SA首席投資官阿爾韋托·托基奧(Alberto Tocchio)表示,今年以來,歐洲股市的表現(xiàn)遠(yuǎn)遜于美國股市。“我們對歐洲價(jià)值板塊——汽車、金融——的看跌越來越少,這主要是因?yàn)橥顿Y者的倉位配置和基本面估值偏低。”

  托基奧的言論與知名投資者斯坦·德魯肯米勒(Stan Druckenmiller)和大衛(wèi)·泰珀(David Tepper)形成了鮮明對比。在股市歷史性反彈之后,這兩位投資者本月成為最新加入股市的人。他們表示,持有股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)是他們多年來遇到的最糟糕的情況。亞馬遜公司(Amazon.com Inc。)和Alphabet Inc。等科技巨頭的股價(jià)飆升,令納斯達(dá)克指數(shù)的市凈率估值接近歷史高點(diǎn),而歐洲基準(zhǔn)股指的市凈率僅為這一估值的四分之一左右。

  歐洲股市相對便宜的原因有很多,而且早在冠狀病毒危機(jī)之前就存在了:歐盟各成員國之間的政治和經(jīng)濟(jì)緊張局勢,與美國相比不溫不火的盈利增長,以及嚴(yán)重受周期性和價(jià)值型行業(yè)影響的指數(shù)構(gòu)成。不過,德國等歐洲主要經(jīng)濟(jì)體也是發(fā)達(dá)國家中最早解除封鎖的國家之一,如果投資者紛紛出脫昂貴的美國科技股,市場對科技股的低風(fēng)險(xiǎn)敞口可能會(huì)變成一種幸事。

  *增長和價(jià)值*

  美國和歐洲股票粉絲之間的分歧最終歸結(jié)為增長和價(jià)值之間的長期爭論。在最近的市場反彈中,防御性公司和那些能夠表現(xiàn)出強(qiáng)勁盈利增長的公司,如科技和醫(yī)療保健公司,一直在超越那些嚴(yán)重依賴經(jīng)濟(jì)周期和大宗商品的廉價(jià)公司,如銀行、石油、汽車制造商和礦業(yè)公司。

  隨著主要經(jīng)濟(jì)體開始放松限制,預(yù)計(jì)復(fù)蘇需要一段時(shí)間,許多策略師,包括摩根大通花旗集團(tuán)的策略師,建議維持更安全的防御性和成長型行業(yè),并表示周期性股票和價(jià)值型股票將繼續(xù)表現(xiàn)不佳。這使歐洲市場處于不利地位,因?yàn)闅W洲市場廣泛存在后者。

  但如果一旦企業(yè)能夠重新開業(yè),消費(fèi)者恢復(fù)消費(fèi),全球經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)快速V型復(fù)蘇,歐洲可能會(huì)成為贏家。為幫助推動(dòng)危機(jī)后的復(fù)蘇,據(jù)報(bào)道,歐洲政策制定者正采取初步措施,進(jìn)一步放松MiFID II規(guī)則,此舉旨在鼓勵(lì)企業(yè)在公開市場上投資、交易和籌資。

  上周四,由安德魯·加斯韋特(Andrew Garthwaite)領(lǐng)導(dǎo)的瑞士信貸集團(tuán)(Credit Suisse Group AG)策略師表示,該地區(qū)較便宜的股票在短期內(nèi)可能表現(xiàn)出色,因?yàn)樵鲩L看起來“異常超買”。他們認(rèn)為,4月份的經(jīng)濟(jì)遭受了最嚴(yán)重的打擊,制造業(yè)和服務(wù)業(yè)調(diào)查可能在5月份出現(xiàn)反彈,有助于股票估值。

  然而,要找到那些增持歐洲股票的投資者仍然困難重重。EPFR Global和美國銀行(Bank of America Corp。)的數(shù)據(jù)顯示,今年以來,市場參與者已經(jīng)從該洲地區(qū)的股票基金中撤出了約280億美元資金。

  *遠(yuǎn)離*

  富達(dá)國際(Fidelity International)多資產(chǎn)投資主管斯圖爾特·朗布爾(Stuart Rumble)正遠(yuǎn)離歐洲股指,因?yàn)樨?cái)政和貨幣政策的反應(yīng)不如美國那樣強(qiáng)烈,解除隔離才剛剛開始。但他確實(shí)在該地區(qū)的銀行和能源股中看到了有趣的機(jī)會(huì),因此他表示,選股是正確的選擇。

  在油價(jià)出現(xiàn)歷史性暴跌后,斯托克歐洲600石油和天然氣指數(shù)目前的股價(jià)是其預(yù)期賬面價(jià)值的0.9倍。根據(jù)朗布爾的說法,這樣的估值水平“為你提供了一個(gè)緩沖,來應(yīng)對非常非常疲軟的收益”。斯托克600銀行股指數(shù)甚至更便宜,市凈率為0.4倍,接近歷史低點(diǎn)。

  “很難對歐洲股市感到放心。”朗布爾在香港接受電話采訪時(shí)表示,“我們?nèi)詢A向于成長型股票,盡管我們正重新涉足一些有價(jià)值的領(lǐng)域。我們必須非常有選擇性。”

  安聯(lián)全球投資公司(Allianz Global Investors)的莫里斯-埃頓(Marcus Morris-Eyton)等一些基金經(jīng)理甚至在規(guī)模相對較小的歐洲科技股中找到了投資機(jī)會(huì),斯托克歐洲600科技股指數(shù)的市值約為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)信息科技股市值的10%。

  莫里斯-埃頓在3月和4月增加了他在歐洲科技領(lǐng)域的投資,增加了軟件和數(shù)字轉(zhuǎn)型的持倉。令他對該行業(yè)感興趣的是,數(shù)字化、云計(jì)算、在線支付和電子商務(wù)等許多子趨勢如今都在加速發(fā)展。他說,雖然歐洲可能缺乏美國市場的科技巨頭,但它也有自己的優(yōu)勢。

  “在歐洲,我們有更少的云,我們有更少的大型在線、面向消費(fèi)者的FAANGs商業(yè)模式。”莫里斯-埃頓在電話中說,“但我們有非常強(qiáng)大的工業(yè)技術(shù),我們有良好的半導(dǎo)體行業(yè),我們有一些不錯(cuò)的支付公司和一些強(qiáng)大的IT服務(wù)公司。”

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