原標(biāo)題:【美股】油價(jià)恐慌襲擊全球金融市場 美股觸發(fā)史上第二次熔斷
油價(jià)暴跌導(dǎo)致對金融市場動(dòng)蕩的擔(dān)憂加劇,“黑色星期一”突襲全球金融市場。
北京時(shí)間9日晚間,美股開盤暴跌,標(biāo)普500指數(shù)跌7%,觸發(fā)一級熔斷機(jī)制。這也是1988年美股引入熔斷機(jī)制以來第二次觸發(fā)熔斷??只胖笖?shù)(VIX)一度站上60。而早間,從亞太到歐洲股市集體重挫,即便作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的黃金也在流動(dòng)性沖擊下跳水。
機(jī)構(gòu)普遍表示,下一個(gè)需要觀察的是信用市場。“鑒于能源公司是非投資評級債券的最大發(fā)行體,占美國高收益債券市場11%的份額,因此原油價(jià)格戰(zhàn)可能會(huì)給美國信貸市場帶來沖擊。”景順亞太區(qū)(日本除外)全球市場策略師趙耀庭對第一財(cái)經(jīng)記者稱。
交銀國際董事總經(jīng)理、研究部主管洪灝也認(rèn)為,石油危機(jī)帶來的影響首先體現(xiàn)在美國垃圾債價(jià)格將暴跌、金融系統(tǒng)穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)上升、通縮預(yù)期上升增加貨幣政策難度等。
“油價(jià)暴跌再度加劇了市場脆弱性,對于央行的信仰開始動(dòng)搖。”法興銀行亞洲外匯策略主管杰森·道(Jason Daw)對記者表示,“目前幾乎每個(gè)金融市場的角落都已出現(xiàn)了危機(jī)跡象。如果全球疫情持續(xù)時(shí)間越長,危機(jī)全面爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)就越大。”
油價(jià)暴跌加劇市場脆弱性
繼新冠肺炎疫情之后,油價(jià)暴跌成為壓垮全球金融市場的又一根稻草。
國際原油價(jià)格上周五(6日)下挫10%,9日再暴挫逾20%,布蘭特及美國WTI原油期貨價(jià)格分別跌至約35美元及32美元/桶的水平。但是,跌勢并未結(jié)束。
油價(jià)恐慌迅速蔓延到金融市場。9日,美股指數(shù)期貨暴跌逾4%,盤中一度觸發(fā)熔斷;亞太股市早盤開盤大跌,日經(jīng)225指數(shù)跌逾6%;歐洲股市開盤同樣集體下跌,德國DAX指數(shù)跌7.59%。國內(nèi)期貨市場多個(gè)品種開盤跌停,滬指收跌3.01%。
此后,美股開盤也暴跌,標(biāo)普500指數(shù)跌7%,觸發(fā)一級熔斷機(jī)制,暫停交易15分鐘,熔斷時(shí)道指跌1884.88點(diǎn),刷新2019年1月以來新低,納指跌6.86%,創(chuàng)2019年10月以來新低。
自美股實(shí)施熔斷機(jī)制30多年以來,此前真正觸發(fā)熔斷僅一次,即為1997年10月27日。當(dāng)日道指暴跌7.18%,收于7161.15點(diǎn)。
需要指出的是,當(dāng)前美股熔斷機(jī)制的基準(zhǔn)指數(shù)為標(biāo)普500,三級熔斷的單項(xiàng)跌幅閾值分別為7%、13%、20%。這意味著,當(dāng)指數(shù)較前一天收盤點(diǎn)位下跌7%、13%時(shí),全美證券市場交易將暫停15分鐘,當(dāng)指數(shù)較前一天收盤點(diǎn)位下跌20%時(shí),當(dāng)天交易停止。
至截稿,美股已經(jīng)恢復(fù)交易并持續(xù)反彈,道指跌幅縮窄至5.22%,下跌點(diǎn)數(shù)收窄至1400點(diǎn)以內(nèi),標(biāo)普500指數(shù)跌幅縮窄至5.1%,納指跌幅縮窄至4.6%。
“盡管疫情導(dǎo)致對原油的需求大幅下降,但俄羅斯仍拒絕進(jìn)一步減產(chǎn),石油輸出國組織(OPEC)與俄羅斯談判破裂,沙特宣布打減價(jià)戰(zhàn)及計(jì)劃4月增產(chǎn)。這是觸發(fā)油價(jià)暴跌的主因。”趙耀庭告訴記者。
瑞銀已最新調(diào)低了油價(jià)預(yù)期,布蘭特原油期貨6月、9月及12月末目標(biāo)價(jià)分別降至40美元、45美元及50美元/桶(原為62美元、64美元及64美元/桶),WTI原油期貨目標(biāo)價(jià)則較布蘭特低3美元/桶。趙耀庭稱,“未來數(shù)天至數(shù)周,我們不排除布蘭特油價(jià)進(jìn)一步下跌至30美元/桶。”
不過,瑞銀也認(rèn)為,沙特的舉措可能迫使俄羅斯重返談判桌。美國等周期較短的產(chǎn)油國更無法長期承受油價(jià)過低,可能將重啟減產(chǎn)談判。如果疫情受控及經(jīng)濟(jì)增長回升,預(yù)期油價(jià)可能會(huì)在下半年復(fù)蘇。
考驗(yàn)垃圾債,增加貨幣政策難度
不光沖擊股市、商品市場,油價(jià)暴跌的下一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)很可能就是美國信用債市場。
洪灝對記者稱,油價(jià)暴跌將直接影響美國的垃圾債。美國過去十年出現(xiàn)了頁巖氣行業(yè)的繁榮,石油公司能夠以較低價(jià)格發(fā)這種低評級的垃圾債,信用利差也比較低。但現(xiàn)在油價(jià)繼續(xù)下跌的話,垃圾債償債能力會(huì)極大受影響。“一般都是銀行幫它們發(fā)垃圾債,也有銀行買垃圾債,這樣整個(gè)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定會(huì)受到極大損害。”
“原油價(jià)格戰(zhàn)或給美國信貸市場帶來沖擊,這將影響到美國頁巖油生產(chǎn)商以及大型國有石油公司。我們預(yù)計(jì)相關(guān)行業(yè)和主權(quán)國家的信貸息差可能會(huì)擴(kuò)大。”趙耀庭也表示。
穆迪報(bào)告稱,在2020~2024年期間,北美的能源勘探與生產(chǎn)商總共約有860億美元債務(wù)到期,其中多達(dá)62%屬于垃圾債券。而最近兩年,860億美元債務(wù)中的57%會(huì)到期。
除了能源債,高收益?zhèn)w都值得關(guān)注。疫情仍在全球擴(kuò)散和充滿不確定性,加上此次油價(jià)暴跌,盡管全球信用債較政府債券已相對便宜,但吸引力仍然不足。
“未來幾個(gè)月經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步惡化的風(fēng)險(xiǎn)很高,現(xiàn)在不是加大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉位的時(shí)候。”美國債券巨頭PIMCO首席投資官伊瓦辛(Dan Ivascyn)表示,至少美國投資級債券信用利差相較國債要走闊至150bp,才是更好的進(jìn)入時(shí)機(jī)?,F(xiàn)在關(guān)注更高質(zhì)量的債券,例如地產(chǎn)相關(guān)債券,來防御下行風(fēng)險(xiǎn)。
不僅如此,近一個(gè)月里美股跌幅超過10%,波動(dòng)率飆升,避險(xiǎn)資金涌入美債。9日,美國10年期國債收益率一度跌破0.5%。市場目前普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在下周再降息50bp。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具,美聯(lián)儲(chǔ)在3月會(huì)議上將利率降至0~0.25%的概率為33.6%,降至0.25%~0.50%的概率為66.4%。
上周五,花旗更大膽喊出美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)還將降息100bp(3月19日降50bp,4月和6月再各降25bp)。“新債王”剛德拉克(Gundlach)表示,“美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在有點(diǎn)無所適從(rudderless)。”
洪灝稱,油價(jià)一直是通脹預(yù)期最重要的指標(biāo)之一。隨著油價(jià)暴跌,市場的通縮預(yù)期就會(huì)劇增。美債收益率大幅下行就是非常嚴(yán)重的通縮預(yù)期上升的表現(xiàn)。當(dāng)通縮預(yù)期形成的時(shí)候,美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策可能失效。
“美聯(lián)儲(chǔ)如果再降息50bp,就是一個(gè)月內(nèi)連續(xù)降息100bp。如果危機(jī)進(jìn)一步惡化的話,就會(huì)變成一個(gè)負(fù)利率。這才是全球真正的危機(jī)。”洪灝表示。
人民幣資產(chǎn)仍相對堅(jiān)挺
近期MSCI對全球市場展開的相關(guān)壓力測試顯示,在全球經(jīng)濟(jì)增長率短期下降2個(gè)百分點(diǎn)(目前主流共識(shí)是下降1個(gè)百分點(diǎn)),而風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升2個(gè)百分點(diǎn)的設(shè)定情境下,極端情況下,美股仍有可能再下跌11%。
渣打銀行(中國)有限公司金融市場部總經(jīng)理?xiàng)罹Φ谝回?cái)經(jīng)記者稱,“2008年金融危機(jī)時(shí)油價(jià)跌幅超過當(dāng)前,大宗商品普跌。未來金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)是否會(huì)實(shí)質(zhì)性攀升,仍需密切關(guān)注疫情的發(fā)酵以及其對全球經(jīng)濟(jì)、金融市場的沖擊。”
受到海外市場影響,9日滬指收跌逾3%,當(dāng)日北向資金凈流出143億元。人民幣對美元匯率小幅貶值近100點(diǎn),不過早盤開盤人民幣表現(xiàn)強(qiáng)勁。
整體而言,中國資產(chǎn)相對堅(jiān)挺。自2月3日A股節(jié)后開市至今,標(biāo)普500指數(shù)跌幅近8%,滬指僅回調(diào)約1%,人民幣也成為新興市場貨幣中表現(xiàn)最佳的貨幣,對美元匯率保持穩(wěn)定。
高盛投資策略組亞洲區(qū)聯(lián)席主管王勝祖對第一財(cái)經(jīng)記者表示,鑒于較早從疫情中恢復(fù),中國可能會(huì)成為全球資金青睞的避風(fēng)港。高盛投資策略組在1月發(fā)布的2020年投資展望中預(yù)計(jì),今年新興市場的表現(xiàn)將略優(yōu)于美股,在當(dāng)前情況下仍維持這一預(yù)測。
各大機(jī)構(gòu)也認(rèn)為,人民幣有望在當(dāng)前較強(qiáng)的位置維持區(qū)間波動(dòng)格局。“春節(jié)以來,境內(nèi)股市較全球同類別資產(chǎn)表現(xiàn)突出,因此,我們也觀察到近期QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)的結(jié)售匯需求比較強(qiáng)烈。”楊京稱。
他還提及,國內(nèi)外匯市場客盤成交量自上周開始日漸活躍。盡管中國出口出現(xiàn)短暫下滑,將會(huì)對經(jīng)常項(xiàng)下國際收支造成壓力,人民幣匯率難免承受一定的貶值壓力。但是,美元指數(shù)的下跌、人民幣資產(chǎn)對海外資產(chǎn)收益率溢價(jià),以及海外投資持續(xù)流入中國資本市場,都會(huì)對人民幣匯率形成支撐。