承載著注冊(cè)制落地與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重任的科創(chuàng)板已經(jīng)箭在弦上，蓄勢(shì)待發(fā)。隨著7月12日7家科創(chuàng)板公司申購(gòu)結(jié)束，在7月22日，將預(yù)計(jì)有25家科創(chuàng)公司正式掛牌交易。從目前科創(chuàng)板公司詢價(jià)結(jié)果來(lái)看，與 A 股此前新股相比，有些許變化。

　　本周21家科創(chuàng)企業(yè)密集申購(gòu)

　　截至7月11日，共有147家企業(yè)申報(bào)上交所科創(chuàng)板上市：25家“已受理”，89家“已問(wèn)詢”，6家提交注冊(cè)，25家已確認(rèn)“注冊(cè)結(jié)果”，中止審核企業(yè) 1 家(九號(hào)智能)，終止審核企業(yè) 1 家(木瓜移動(dòng))。

　　康得新119億元造假震驚資本市場(chǎng)，審計(jì)機(jī)構(gòu)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所正在被追責(zé)。這無(wú)疑也涉及到科創(chuàng)板企業(yè)。上交所網(wǎng)站信息顯示，目前科創(chuàng)板申報(bào)公司中，龍軟科技、杰普特、瀾起科技、天準(zhǔn)科技、國(guó)科環(huán)宇、海天瑞聲、建龍微納7家公司的會(huì)計(jì)師事務(wù)所是瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所。其中，瀾起科技、天準(zhǔn)科技2家公司已經(jīng)注冊(cè)生效，龍軟科技等5家公司審核狀態(tài)還是“已問(wèn)詢”。

　　根據(jù)科創(chuàng)板審核規(guī)則，發(fā)行人的保薦人或者簽字保薦代表人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)或者相關(guān)簽字人員因首次公開(kāi)發(fā)行并上市、上市公司發(fā)行證券、并購(gòu)重組業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)，或者其他業(yè)務(wù)涉嫌違法違規(guī)且對(duì)市場(chǎng)有重大影響被中國(guó)證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，或者被司法機(jī)關(guān)偵查而尚未結(jié)案的，此次發(fā)行將中止。發(fā)行人根據(jù)規(guī)定無(wú)需更換保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的，保薦人或者證券服務(wù)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)及時(shí)向交易所做出具復(fù)核報(bào)告。

　　瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所如果被立案調(diào)查，對(duì)于已經(jīng)注冊(cè)生效的瀾起科技、天準(zhǔn)科技2家公司不會(huì)有影響，其他已受理的公司中止審核，復(fù)核后可恢復(fù)審核，新項(xiàng)目將不受理。

　　本周，科創(chuàng)企業(yè)申購(gòu)數(shù)量大增，共有21家公司申購(gòu)。除過(guò)7月4日發(fā)表的文章《打新盛宴開(kāi)啟科創(chuàng)板過(guò)會(huì)企業(yè)呈現(xiàn)“小而精”》已經(jīng)介紹過(guò)，其中7月10日有9家企業(yè)申購(gòu)?fù)猓?月11日也有4家企業(yè)申購(gòu)，7月12日繼續(xù)有7家企業(yè)申購(gòu)。

　　7月11日申購(gòu)的4家公司，申購(gòu)情況如下：

　　心脈醫(yī)療，申購(gòu)代碼787016，主營(yíng)業(yè)務(wù)為主動(dòng)脈及外周血管介入醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份1800萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為432萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為4萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.40萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為46.23元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)泰君安、華菁證券。

　　南微醫(yī)學(xué)，申購(gòu)代碼是787029，主要從事微創(chuàng)醫(yī)療器械研發(fā)、制造和銷售。發(fā)行股份3334萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為960萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為9.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.95萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格52.45元，保薦機(jī)構(gòu)為南京證券。

　　虹軟科技，申購(gòu)代碼787088，主營(yíng)業(yè)務(wù)為視覺(jué)人工智能技術(shù)的研發(fā)和應(yīng)用。發(fā)行股份4600萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為754萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為 7.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.75萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格28.88元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投、華泰聯(lián)合證券。

　　西部超導(dǎo)，申購(gòu)代碼787122，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端鈦合金材料，超導(dǎo)產(chǎn)品和高性能高溫合金材料的研發(fā)，生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份4420萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為840萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為8萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.80萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格15元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

　　7月12日申購(gòu)的7家科創(chuàng)公司，申購(gòu)情況如下：

　　交控科技，申購(gòu)代碼787015，專業(yè)從事城市軌道交通信號(hào)系統(tǒng)的研發(fā)、關(guān)鍵設(shè)備的研制、集成系統(tǒng)以及信號(hào)系統(tǒng)總承包。發(fā)行股份4000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1020萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為10萬(wàn)元，申購(gòu)上限為1萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格16.18元，保薦機(jī)構(gòu)為中國(guó)國(guó)際金融。

　　方邦股份，申購(gòu)代碼787020，主營(yíng)業(yè)務(wù)為高端電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。發(fā)行股份2000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為570萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為5.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.55萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格53.88元，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合證券。

　　瀚川智能，申購(gòu)代碼787022，公司是一家專業(yè)的智能制造裝備整體解決方案供應(yīng)商。發(fā)行股份2700萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為770萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為7.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.75萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格25.79元，保薦機(jī)構(gòu)為安信證券。

　　沃爾德，申購(gòu)代碼787028，超高精密和高精密超硬刀具及超硬材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。發(fā)行股份2000萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為570萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為5.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.55萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格26.68元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

　　天宜上佳，申購(gòu)代碼787033，從事高鐵動(dòng)車組用粉末冶金閘片及機(jī)車、城軌車輛閘片、閘瓦系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份4788萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為910萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為9萬(wàn)元，申購(gòu)上限為0.90萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格20.37元，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投。

　　航天宏圖，申購(gòu)代碼787066，公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的遙感和北斗導(dǎo)航衛(wèi)星應(yīng)用服務(wù)商。發(fā)行股份4150萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1183萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為11.50萬(wàn)元，申購(gòu)上限為1.15萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格17.25元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。

　　嘉元科技，申購(gòu)代碼787388，公司主要從事各類高性能電解銅箔的研究、生產(chǎn)和銷售。發(fā)行股份5780萬(wàn)股，網(wǎng)上發(fā)行數(shù)量為1647萬(wàn)股，頂格申購(gòu)需配市值為16萬(wàn)元，申購(gòu)上限為1.60萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格28.26元，保薦機(jī)構(gòu)為東興證券。

　　科創(chuàng)板推出后的走勢(shì)特點(diǎn)

　　根據(jù)上交所安排，7月22日這25家公司有望正式掛牌交易(詳見(jiàn)下表)。對(duì)于未來(lái)變化，券商也給出了一些研究結(jié)果。

　　中金公司7月10日發(fā)布的“科創(chuàng)板詢價(jià)結(jié)果體現(xiàn)的四大變化”研報(bào)指出：從目前科創(chuàng)板部分公司詢價(jià)結(jié)果來(lái)看，與 A 股此前新股相比，有如下四點(diǎn)變化值得關(guān)注：

• 　　發(fā)行市盈率相較此前的新股有所提升，超募現(xiàn)象再現(xiàn)，可能影響科創(chuàng)板的打新收益預(yù)期。由于科創(chuàng)板取消了直接定價(jià)方式，采用市場(chǎng)化的詢價(jià)定價(jià)方式。因此，23倍市盈率上限不再適用科創(chuàng)板。據(jù)統(tǒng)計(jì)，25家科創(chuàng)板公司發(fā)行市盈率均值53.40倍，中微公司高達(dá)170.75倍，中國(guó)通號(hào)為18.80倍。

　　2) 網(wǎng)上中簽率相較此前新股平均水平提升約70%左右。受科創(chuàng)板市值門(mén)檻限制，目前參與科創(chuàng)板的網(wǎng)上投資者數(shù)量不到300萬(wàn)戶，相較A股此前新股明顯下降(年初以來(lái)中值在1300萬(wàn)戶左右)。受此影響雖然科創(chuàng)板網(wǎng)上總配售比例相較A股此前新股有所下調(diào)(從回?fù)芎笳急?0%下調(diào)至20%-40%)，但網(wǎng)上中簽率不降反升。目前公布中簽率的14只科創(chuàng)板新股平均值為0.0664%，相較A股此前新股提升70%左右。

　　3)單個(gè)網(wǎng)下投資者獲配比例顯著提升。受6000萬(wàn)的市值門(mén)檻要求以及個(gè)別新股設(shè)定網(wǎng)下申購(gòu)下限影響，目前科創(chuàng)板的網(wǎng)下初始詢價(jià)投資者數(shù)量只有2100家左右，相比A股此前新股的網(wǎng)下投資者數(shù)量明顯下降(年初以來(lái)中值在5200家左右)。在市場(chǎng)化詢價(jià)后，網(wǎng)下入圍成功率也從A股此前新股接近100%的水平下降至不足70%。目前科創(chuàng)板網(wǎng)下有效投資者數(shù)量中值僅為1700家左右，為A股此前新股的1/3。加上目前科創(chuàng)板的網(wǎng)下總配售比例明顯提升(從回?fù)芎笳急?0%上升至70%左右)，單個(gè)網(wǎng)下投資者的獲配比例目前在0.37%左右，相較A股此前新股的0.017%，增幅超過(guò)20倍。

　　4)調(diào)整我們對(duì)于各類投資者的打新收益預(yù)期。目前科創(chuàng)板網(wǎng)下有效投資者數(shù)量更少，同時(shí)發(fā)行市盈率的明顯提升也降低了科創(chuàng)板企業(yè)上市后表現(xiàn)的預(yù)期。

　　最后強(qiáng)調(diào)，未來(lái)在參與科創(chuàng)板投資中，無(wú)論是新股申購(gòu)還是二級(jí)市場(chǎng)投資，均需要注重科創(chuàng)板企業(yè)的基本面情況。

　　同樣，西南證券也在“以史為鑒：科創(chuàng)板的大幕會(huì)如何拉開(kāi)？”研報(bào)中指出，科創(chuàng)板推出后的走勢(shì)會(huì)有四方面特點(diǎn)。首先，科創(chuàng)板依然會(huì)有不錯(cuò)的賺錢效應(yīng)，但應(yīng)降低打新預(yù)期收益率。其新股上市后1個(gè)月內(nèi)的收盤(pán)價(jià)大概率將高于發(fā)行價(jià)，但打新收益率大概率將低于23倍固定市盈率發(fā)行的A股新股。其次，科創(chuàng)板的價(jià)值回歸將快于A股其它板塊新股。隨著上市時(shí)間延長(zhǎng)，新股股價(jià)會(huì)向內(nèi)在價(jià)值回歸，一年內(nèi)的破發(fā)率會(huì)隨時(shí)間推移而上升。對(duì)于科創(chuàng)板而言，由于其采用了20%的漲跌幅設(shè)計(jì)，股價(jià)向價(jià)值回歸的速度也會(huì)加快，破發(fā)率也會(huì)較快增加。第三，科創(chuàng)板的炒作程度將小于現(xiàn)存A股新股。一方面這是由于科創(chuàng)板投資者準(zhǔn)入門(mén)檻更高，散戶數(shù)量更少(截至目前為300萬(wàn)個(gè)人投資者開(kāi)戶科創(chuàng)板)，另一方面是由于科創(chuàng)板市場(chǎng)化的定價(jià)機(jī)制，同時(shí)上市后5天內(nèi)不設(shè)漲跌幅限制。第四，科創(chuàng)板開(kāi)板有利于成長(zhǎng)股板塊的估值提升。