嘉曼服飾IPO收證監(jiān)會警示函，刷單沖業(yè)績，存貨跌價計提太寬松
來源：金色光 作者： 發(fā)布時間：2020-01-08 09:19:20
北京嘉曼服飾股份有限公司（公司簡稱：嘉曼服飾）是一家經(jīng)營中高端童裝業(yè)務的企業(yè)，主要從事童裝的研發(fā)設(shè)計、供應鏈管理、運營推廣、直營及加盟銷售等業(yè)務。嘉曼服飾因在IPO過程中曾因存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，被證監(jiān)會出具警示函。
從經(jīng)營業(yè)績來看，從2015年到2017年的三年報告期內(nèi)，嘉曼服飾的營業(yè)收入分別為3.85億元、4.02億元和5.48億元，年化復合增長率為19.32%；歸母凈利潤分別為3098.80萬元、3710.52萬元和5461.76萬元，年化復合增長率為32.76%，經(jīng)營業(yè)績的成長性看似不錯。
不過，2019年7月5日，證監(jiān)會對嘉曼服飾采取出具警示函的行政監(jiān)管措施，認為嘉曼服飾存在刷單與自買貨行為、固定資產(chǎn)相關(guān)內(nèi)控不健全、使用個人賬戶支付款項或費用、未能充分抵消內(nèi)部交易的未實現(xiàn)利潤、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。
《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第4條規(guī)定，“發(fā)行人依法披露的信息，必須真實、準確、完整，不得有虛假記載、誤導性陳述或者重大遺漏”，證監(jiān)會認為，嘉曼服飾的行為已明顯違反此項規(guī)定。
毛利率變動異常，或靠內(nèi)部交易和刷單“沖業(yè)績”
據(jù)招股書披露，嘉曼服飾運營24個品牌，包括自有品牌“水孩兒”、授權(quán)經(jīng)營品牌“暇步士”、“哈吉斯”，以及21個國際零售代理品牌。
2015年-2017年，嘉曼服飾自有品牌貢獻的收入分別為1.95億元、1.55億元和1.59億元，占當期主營業(yè)務收入的比例從50.55%降至28.99%，顯著下滑，自有品牌業(yè)務出現(xiàn)一定的收縮。與之形成鮮明對比的是，授權(quán)經(jīng)營品牌的收入從2015年的3842.09萬元激增至2017年的2.33億元，增長幅度超過5倍，目前已成為對營收貢獻最大的品牌類型，嘉曼服飾似乎正在向品牌代理商“轉(zhuǎn)型”。
同時，嘉曼服飾稱，授權(quán)經(jīng)營品牌的定價高于自有品牌，且采用了代加工廠制作成衣的模式使得成本較低，從而導致授權(quán)經(jīng)營品牌產(chǎn)品的毛利率在三類品牌中最高。
在此前提下，2015年-2017年，嘉曼服飾的綜合毛利率分別為51.16%、53.19%和53.05%，累計增長1.89個百分點，且在2018年上半年繼續(xù)增長至53.82%。然而，行業(yè)平均水平卻并不如此樂觀。
嘉曼服飾選取了安奈兒（002875.SZ）、金發(fā)拉比（002762.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）、錦泓集團（603518.SH）、歌力思（603808.SH）、安正時尚（603839.SH）、七匹狼（002029.SZ）、報喜鳥（002154.SZ）、希努爾（002485.SZ）、*ST步森（002569.SZ）、九牧王（601566.SH）、摩登大道（002656.SZ）、美邦服飾（002269.SZ）、搜于特（002503.SZ）、森馬服飾（002563.SZ）、太平鳥（603877.SH）、拉夏貝爾（603157.SH）、日播時尚（603196.SH）等18家公司作為同行業(yè)可比上市公司進行分析。
據(jù)招股書披露，2015年-2017年，上述18家同行業(yè)可比公司的平均毛利率水平分別為53.38%、50.66%和50.86%，累計下滑2.52個百分點，且在2018年上半年繼續(xù)維持在50.86%，與嘉曼服飾的綜合毛利率變動趨勢存在明顯不一致。
根據(jù)證監(jiān)會警示函顯示，嘉曼服飾未能充分抵消內(nèi)部交易的未實現(xiàn)利潤，這在一定程度上為嘉曼服飾虛增了利潤。并且，嘉曼服飾還存在刷單與自買貨行為，無形中又提高了公司的業(yè)績收入和利潤，或許這也是其毛利率異常的原因所在。
根據(jù)證監(jiān)會警示函顯示，嘉曼服飾還存在使用個人賬戶支付款項或費用、存貨及其減值計提存在瑕疵等問題。
嘉曼服飾的招股書中并未披露個人賬戶代付情況，但稱公司存在大量第三方回款。2015年-2017年，第三方回款合計分別為2434.25萬元、3291.12萬元、5175.14萬元，占全部銷售回款的比例分別為5.53%、7.17%和8.26%，金額和比例均有明顯增加。其中，員工代收的情況持續(xù)發(fā)生，個別加盟商先將貨款轉(zhuǎn)給嘉曼服飾員工，再由員工轉(zhuǎn)給公司。
同時，嘉曼服飾存在少量現(xiàn)金交易，包括部分加盟商以現(xiàn)金支付尾款，以及嘉曼服飾在臨時采購和補充采購時以現(xiàn)金支付貨款。由于部分個人消費者或個體工商戶加盟商不要求開具發(fā)票，嘉曼服飾的銷售中還存在無發(fā)票、以內(nèi)部憑證作為會計核算原始憑證的情況，財務規(guī)范性令人擔憂。
另一方面，在2015年-2017年，嘉曼服飾的存貨賬面價值分別為1.91億元、2.16億元和2.47億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為65.11%、67.17%和58.84%，占各期末資產(chǎn)總額的比例分別為52.30%、52.79%和47.48%。而在2017年，同行業(yè)可比上市公司存貨占流動資產(chǎn)、總資產(chǎn)的比重平均值分別為30.71%和18.39%，存貨占比明顯低于嘉曼服飾。
事實上，嘉曼服飾不僅比同行積壓了更高比例的存貨，對存貨跌價準備的計提比例還明顯偏低。2015年-2018年上半年，嘉曼服飾分別計提存貨跌價準備1465.63萬元、1722.17萬元、2191.24萬元和2079.97萬元，占各期存貨賬面余額的計提比例分別為7.14%、7.37%、8.15%和8.77%。然而，同行業(yè)可比公司存貨跌價準備的平均計提比例分別為15.64%、16.96%、15.84%和15.97%，幾乎是嘉曼服飾計提比例的兩倍。
據(jù)招股書披露，嘉曼服飾的存貨跌價準備按照過季服裝庫齡計提，庫齡分為1年內(nèi)、1-2年、2-3年、3-4年、4-5年和5年以上，計提比例分別為0%、5%、20%、50%、80%、100%。
然而，根據(jù)安奈兒同行業(yè)上市公司的招股書顯示，安奈兒也按照年份季節(jié)作為庫齡對庫存商品計提跌價準備。以2016年為例，安奈兒對于一年以內(nèi)庫存商品跌價準備計提比例超過5%，對于1-2年、2-2.5年、2.5-3年的庫存商品跌價準備計提比例則分別超過20%、50%和70%，超三年款則按100%計提跌價準備。顯然，安奈兒的存貨跌價準備計提方法比嘉曼服飾嚴格許多。
嘉曼服飾利用較為寬松的存貨跌價準備計提政策，相應的減少每期計提的存貨跌價準備，從而增厚利潤。
事實上，存貨跌價準備正是審計機構(gòu)立信會計師事務所提出的關(guān)鍵審計事項之一。
即使公司多個財務事項存在瑕疵，但立信所依然為嘉曼服飾出具了標準無保留意見的審計報告。
然而，證監(jiān)會認為，嘉曼服飾違反了《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第23條、第24條的有關(guān)規(guī)定，即違反了“會計基礎(chǔ)工作規(guī)范，財務報表的編制符合企業(yè)會計準則和相關(guān)會計制度的規(guī)定，在所有重大方面公允地反映了發(fā)行人的財務狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量”，以及“編制財務報表應以實際發(fā)生的交易或者事項為依據(jù)；在進行會計確認、計量和報告時應當保持應有的謹慎；對相同或者相似的經(jīng)濟業(yè)務，應選用一致的會計政策，不得隨意變更”。
基于上述違規(guī)行為，證監(jiān)會認為嘉曼服飾、保薦人或證券服務機構(gòu)制作或者出具的文件不符合要求，故對嘉曼服飾出具警示函。
值得注意的是，嘉曼服飾的保薦機構(gòu)為華英證券，2017年，華英證券曾因債券承銷業(yè)務違規(guī)兩度被證監(jiān)會處罰。
