原標題：嘉必優(yōu)創(chuàng)業(yè)板被否叩門科創(chuàng)板 三版招股書數(shù)據(jù)“打架”

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)編者按：

　　10月31日，嘉必優(yōu)生物技術(shù)（武漢）股份有限公司（以下簡稱“嘉必優(yōu)”）首發(fā)申請將上會。嘉必優(yōu)擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行不超過3000萬股人民幣普通股（A股），占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，超額配售部分不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，擬募集資金5.45億元，分別用于微生物油脂擴建二期工程項目、多不飽和脂肪酸油脂微膠囊生產(chǎn)線擴建項目、研發(fā)中心建設(shè)項目。嘉必優(yōu)本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是國泰君安(17.280, -0.06,-0.35%)證券。

　　此前，嘉必優(yōu)擬在創(chuàng)業(yè)板上市，而2017年7月12日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第58次會議審核結(jié)果顯示，嘉必優(yōu)首發(fā)未通過。

　　2019年10月22日公布的招股書上會稿顯示，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入分別為1.90億元、2.29億元、2.86億元、1.47億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.10億元、2.46億元、2.85億元、1.54億元。

　　報告各期，嘉必優(yōu)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4696.34萬元、6577.91萬元、9698.60萬元、6329.54萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6253.18萬元、1.01億元、1.06億元、5904.56萬元。

　　目前，嘉必優(yōu)共披露四版招股書，其中三版招股書數(shù)據(jù)不一致。2016年6月22日報送的招股書申報稿顯示，2015年，嘉必優(yōu)的營業(yè)利潤為3716.68萬元；利潤總額為4553.65萬元；凈利潤為3883.12萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3883.12萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3171.69萬元。

　　而2017年5月15日報送的招股書申報稿顯示，2015年，嘉必優(yōu)的營業(yè)利潤1696.65萬元；利潤總額為2625.07萬元；凈利潤為1954.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1954.53萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3093.97萬元。

　　另外，2017年5月15日報送的招股書申報稿顯示，2016年，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入為1.89億元；凈利潤為5071.48萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為5071.48萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3377.54萬元。

　　而2019年10月22日公布的招股書上會稿顯示，2016年，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入為1.90億元；凈利潤為4635.30萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4696.34萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3163.85萬元。

　　嘉必優(yōu)研發(fā)費用占營業(yè)收入比例逐年下降。2016年至2019年1-6月，嘉必優(yōu)研發(fā)費用投入分別為1427.20萬元、1363.03萬元、1637.60萬元及782.63萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為7.52%、5.96%、5.72%、5.32%。

　　報告期各期末，嘉必優(yōu)應(yīng)收賬款余額分別為7635.29萬元、7650.00萬元、1.22億元、9935.11萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例的比例分別為40.23%、33.47%、42.56%、67.53%；應(yīng)收賬款凈額分別為6667.28萬元、6631.25萬元、10321.11萬元和8615.29萬元，占資產(chǎn)總額比例分別為13.98%、13.10%、17.76%和14.64%。

　　報告期各期，嘉必優(yōu)營業(yè)外收入中來自于帝斯曼的補償款分別為2341.24萬元、2971.53萬元、3784.29萬元和2293.55萬元，補償款稅后金額占公司凈利潤的比例分別為42.93%、38.51%、32.88%和30.72%，占比較大。2015年1月，嘉必優(yōu)與帝斯曼簽署《和解協(xié)議》，制約了其在海外發(fā)展的步伐。

　　據(jù)科創(chuàng)板日報報道，5月29日，嘉必優(yōu)收到首輪問詢函。上交所要求其結(jié)合可比上市公司研發(fā)費用率較低、可比公司的科技含量等情況，進一步說明公司所在行業(yè)是否具有科創(chuàng)屬性、公司是否符合科創(chuàng)板定位。嘉必優(yōu)在招股書中表示，其目前產(chǎn)品所采用的核心技術(shù)屬于生物制造領(lǐng)域，符合國家推動生物制造發(fā)展的國家戰(zhàn)略。

　　中國經(jīng)濟網(wǎng)記者就相關(guān)問題向嘉必優(yōu)發(fā)去采訪函，截止發(fā)稿，未獲回復(fù)。

　　食品制造企業(yè)沖關(guān)科創(chuàng)板 2017年IPO被否

　　嘉必優(yōu)的主營業(yè)務(wù)包括多不飽和脂肪酸ARA、藻油DHA及SA、天然β-胡蘿卜素等多個系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于嬰幼兒配方食品、膳食營養(yǎng)補充劑和健康食品、特殊醫(yī)學(xué)用途配方食品等領(lǐng)域。

　　嘉必優(yōu)控股股東為武漢烯王，實際控制人為易德偉。截至招股說明書簽署之日，武漢烯王直接持有嘉必優(yōu)59.00%股權(quán)，為嘉必優(yōu)的控股股東。易德偉持有烯王投資61.50%的股權(quán)，烯王投資持有武漢烯王66.71%的股權(quán)，武漢烯王持有公司59.00%的股份。易德偉通過烯王投資以及武漢烯王間接控制嘉必優(yōu)50.00%以上的股權(quán)，為公司的實際控制人。

　　易德偉：1965年生，中國國籍，無境外永久居留權(quán)，本科學(xué)歷。1987年7月至1991年12月，任華中師范大學(xué)科研處副科長、代理科長；1991年12月至1993年2月，任職于國家教育委員會（現(xiàn)國家教育部）社會科學(xué)司規(guī)劃處；1993年10月至1999年12月，任北京納英文化傳播公司董事長；1999年12月至今，任武漢烯王董事長；2009年11月至今，任烯王投資董事長；2004年9月至2015年12月，歷任嘉必優(yōu)有限董事長、總經(jīng)理；2015年12月至今，任公司董事長兼總經(jīng)理。目前兼任嘉益寶執(zhí)行董事、中科光谷董事、志邦家居(19.940, -0.01, -0.05%)股份有限公司獨立董事、上海時代光華董事、杭州育乎教育科技有限公司董事。

　　嘉必優(yōu)擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行不超過3000萬股人民幣普通股（A股），占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，超額配售部分不超過本次公開發(fā)行股票數(shù)量的15%，擬募集資金5.45億元，其中1.98億元用于微生物油脂擴建二期工程項目，1.99億元多不飽和脂肪酸油脂微膠囊生產(chǎn)線擴建項目，1.48億元研發(fā)中心建設(shè)項目。嘉必優(yōu)本次發(fā)行的保薦機構(gòu)是國泰君安證券。

　　招股書顯示，嘉必優(yōu)人本次發(fā)行上市申請適用《上市規(guī)則》第2.1.2條第（一）項的規(guī)定。即預(yù)計市值不低于人民幣10億元，最近兩年凈利潤均為正且累計凈利潤不低于人民幣5000萬元。

　　值得一提的是，此前，嘉必優(yōu)擬在創(chuàng)業(yè)板上市，而2017年7月12日召開的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2017年第58次會議審核結(jié)果顯示，嘉必優(yōu)首發(fā)未通過。創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委提出嘉必優(yōu)持股比例達50%的創(chuàng)始股東嘉吉投資退出股東名單的信息披露問題、不同客戶間銷售價格差異較大的原因、向關(guān)聯(lián)方銷售價格相對較高的合理性問題，以及是否因無證生產(chǎn)食品添加劑而違反《食品安全法》等法律法規(guī)等問題。

　　近三年業(yè)績增長

　　招股書顯示，2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入分別為1.90億元、2.29億元、2.86億元、1.47億元；銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為2.10億元、2.46億元、2.85億元、1.54億元。

　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，嘉必優(yōu)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為4696.34萬元、6577.91萬元、9698.60萬元、6329.54萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為6253.18萬元、1.01億元、1.06億元、5904.56萬元。

　　三版招股書數(shù)據(jù)“打架”

　　目前，嘉必優(yōu)共披露了四版招股書，分別為2016年6月22日報送的招股書申報稿、2017年5月15日報送的招股書申報稿、2019年4月29日公布的招股書申報稿、2019年10月22日公布的招股書上會稿。中國經(jīng)濟網(wǎng)對比招股書后發(fā)現(xiàn)，嘉必優(yōu)其中三版招股書中，2015年和2016年營業(yè)收入、凈利潤等數(shù)據(jù)對不上。

　　2016年6月22日報送的招股書申報稿顯示，2015年，嘉必優(yōu)的營業(yè)利潤為3716.68萬元；利潤總額為4553.65萬元；凈利潤為3883.12萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為3883.12萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3171.69萬元。

　　來源：2016年6月22日報送的招股書申報稿

　　而2017年5月15日報送的招股書申報稿顯示，2015年，嘉必優(yōu)的營業(yè)利潤1696.65萬元；利潤總額為2625.07萬元；凈利潤為1954.53萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為1954.53萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3093.97萬元。

　　來源：2017年5月15日報送的招股書申報稿

　　另外，2017年5月15日報送的招股書申報稿顯示，2016年，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入為1.89億元；凈利潤為5071.48萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為5071.48萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3377.54萬元。

　　來源：2017年5月15日報送的招股書申報稿

　　而2019年10月22日公布的招股書上會稿顯示，2016年，嘉必優(yōu)的營業(yè)收入為1.90億元；凈利潤為4635.30萬元；歸屬于母公司所有者的凈利潤為4696.34萬元；扣非后歸屬于母公司的凈利潤為3163.85萬元。

　　來源：2019年10月22日公布的招股書上會稿

　　研發(fā)投入占比逐年下降

　　2016年至2019年1-6月，嘉必優(yōu)的銷售費用分別為1230.65萬元、1301.96萬元、1536.50萬元、809.86萬元，銷售費用占營業(yè)收入比例分別為6.48%、5.70%、5.37%、5.50%。

　　報告期各期，嘉必優(yōu)研發(fā)費用投入分別為1427.20萬元、1363.03萬元、1637.60萬元及782.63萬元，研發(fā)費用占營業(yè)收入比例分別為7.52%、5.96%、5.72%、5.32%。

　　報告期各期，同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費用率平均水平分別為4.09%、4.18%、4.12%和3.51%，嘉必優(yōu)研發(fā)費用率分別高出同行業(yè)可比上市公司平均水平3.43、1.78、1.60和1.81個百分點。

　　應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例大幅增長

　　報告期各期末，嘉必優(yōu)應(yīng)收賬款余額分別為7635.29萬元、7650.00萬元、1.22億元、9935.00萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例的比例分別為40.23%、33.47%、42.56%、67.53%；應(yīng)收賬款凈額分別為6667.28萬元、6631.25萬元、1.03億元和8615.29萬元，占資產(chǎn)總額比例分別為13.98%、13.10%、17.76%和14.64%。

　　嘉必優(yōu)表示，2018年末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模有所增加，主要系隨著銷售規(guī)模擴張，貝因美(6.200, 0.01, 0.16%)、飛鶴、蒙牛、伊利等客戶應(yīng)收賬款余額增加所致。2019年6月末，公司應(yīng)收賬款規(guī)模有所下降。

　　報告期內(nèi)，嘉必優(yōu)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.42次/年、2.72次/年、2.73次/年和1.16次/年，低于同行業(yè)上市公司平均水平7.01次/年、6.56次/年、6.13次/年和2.79次/年。

　　對此，嘉必優(yōu)稱，主要原因包括公司客戶集中度相對較高、部分客戶應(yīng)收賬款逾期、公司與同行業(yè)公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域存在差異。嘉必優(yōu)還表示，現(xiàn)金流量凈額為正且保持增長，公司具備較好的現(xiàn)金流和運營能力，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較低不會影響公司經(jīng)營穩(wěn)定性和持續(xù)盈利能力。

　　報告期各期末，嘉必優(yōu)存貨賬面價值分別為9299.47萬元、7853.59萬元、6753.33萬元和7495.67萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為36.03%、26.92%、18.30%、19.24%，占資產(chǎn)總額比例分別為19.50%、15.51%、11.62%、12.74%。

　　主營業(yè)務(wù)毛利率高于行業(yè)平均

　　2016年至2019年1-6月，嘉必優(yōu)主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.76%、46.48%、49.01%和52.58%，同行業(yè)上市公司平均值分別為40.06%、42.24%、41.20%、39.18%，嘉必優(yōu)的主營業(yè)務(wù)毛利率較同行業(yè)上市公司高出4-8個百分點。

　　嘉必優(yōu)稱，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用領(lǐng)域為嬰幼兒配方奶粉，下游客戶對ARA、DHA產(chǎn)品的質(zhì)量安全遴選標準高于一般的市場產(chǎn)品，公司具有完善的食品生產(chǎn)安全管理體系和長期技術(shù)經(jīng)驗積累，能夠與客戶保持穩(wěn)定長期的業(yè)務(wù)合作，具有相應(yīng)的利潤空間。同時，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷推出新的產(chǎn)品種類，創(chuàng)造新的盈利增長點，并且持續(xù)改善工藝水平、提升產(chǎn)品產(chǎn)出率，降低單位產(chǎn)品成本，因此毛利率水平相對較高。

　　客戶集中度較高

　　2016年、2017年、2018年、2019年1-6月，嘉必優(yōu)向前五大客戶銷售金額分別為1.36億元、1.54億元、1.81億元、1.02億元，銷售收入占營業(yè)收入的比重分別為71.40%、67.21%、63.16%和69.58%，下游客戶的集中度相對較高。

　　嘉必優(yōu)在招股書中表示，如若未來主要客戶因其經(jīng)營策略調(diào)整、經(jīng)營狀況不佳、行業(yè)性需求下滑，或轉(zhuǎn)向公司競爭對手大量采購，從而減少對公司的采購訂單，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的不利影響。另外，如若主要客戶出現(xiàn)重大經(jīng)營或財務(wù)風險，公司對其貨款回收將面臨較大風險。

　　補償款占凈利比例較大 協(xié)議限制發(fā)展

　　報告期各期，嘉必優(yōu)營業(yè)外收入中來自于帝斯曼的補償款分別為2341.24萬元、2971.53萬元、3784.29萬元和2293.55萬元，補償款稅后金額占公司凈利潤的比例分別為42.93%、38.51%、32.88%和30.72%，占比較大。

　　據(jù)投資時報，2015年1月，嘉必優(yōu)與帝斯曼簽署《和解協(xié)議》，約定：嘉必優(yōu)停止所有針對帝斯曼專利無效的訴訟，帝斯曼同意不針對過往的專利侵權(quán)行為起訴嘉必優(yōu)。發(fā)行人作為被許可方與帝斯曼簽署了《專利許可協(xié)議》和《加工及供貨協(xié)議》。協(xié)議約定，嘉必優(yōu)不能在帝斯曼專利區(qū)內(nèi)發(fā)展新的客戶，除了帝斯曼特別許可的客戶；不能向帝斯曼專利區(qū)（中國大陸除外）銷售ARA產(chǎn)品。2015年至2023年帝斯曼預(yù)計向嘉必優(yōu)采購ARA油脂產(chǎn)品的數(shù)量少則75噸，多至347噸，若未達到協(xié)議約定的采購量，則差額由帝斯曼向公司現(xiàn)金補償。
 

與帝斯曼所簽訂的各項協(xié)議，制約了其在海外發(fā)展的步伐。雖然帝斯曼向嘉必優(yōu)簽訂了年度定額采購補償協(xié)議，但若ARA產(chǎn)品在此期間價格暴跌，會使得該公司既失去了大量賠償金額，又失去了占領(lǐng)海外市場的寶貴時間。

　　科創(chuàng)屬性遭質(zhì)疑

　　據(jù)科創(chuàng)板日報報道，5月29日，嘉必優(yōu)收到首輪問詢函。上交所要求其結(jié)合可比上市公司研發(fā)費用率較低、可比公司的科技含量等情況，進一步說明公司所在行業(yè)是否具有科創(chuàng)屬性、公司是否符合科創(chuàng)板定位。

　　嘉必優(yōu)在招股書中表示，其目前產(chǎn)品所采用的核心技術(shù)屬于生物制造領(lǐng)域，符合國家推動生物制造發(fā)展的國家戰(zhàn)略。公司ARA和DHA所屬的生物油脂、主要產(chǎn)品之一二十二碳六烯酸均被《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導(dǎo)目錄（2016版）》列為重點產(chǎn)品。另據(jù)國家統(tǒng)計局發(fā)布的《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類》，公司所處行業(yè)為“生物產(chǎn)業(yè)”中的“生物化工制品制造”。

　　但上交所要求其按照科創(chuàng)板上市相關(guān)要求撰寫招股書關(guān)于業(yè)務(wù)、技術(shù)、行業(yè)、科創(chuàng)板定位等內(nèi)容，對其是否符合科創(chuàng)板定位進行審慎評估。