原文標(biāo)題:色魔張大媽IPO:阿里媽媽下的蛋一點(diǎn)都不值得買(mǎi) 網(wǎng)站流量急劇下降:手中1.3億理財(cái)3.3億融資項(xiàng)目缺乏可行性
作者:國(guó)際投行研究報(bào)告
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來(lái)源:雪球
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摘要
色魔張大媽不值得買(mǎi) 四大理由
真不知道什么值得買(mǎi),卻知道它的網(wǎng)絡(luò)名字“色魔張大媽”(什么值得買(mǎi)SMZDM的)的奮斗故事,3萬(wàn)元起家,從簡(jiǎn)單的BBS做成一個(gè)獨(dú)特的電商導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站,沒(méi)想到,這樣一個(gè)傳統(tǒng)的網(wǎng)站也要來(lái)IPO了,并且拿到了證監(jiān)會(huì)的批文,凌通社看了一下色魔張大媽的招股說(shuō)明書(shū),覺(jué)得這個(gè)公司第一是不值得買(mǎi),非要買(mǎi)也可以買(mǎi)就買(mǎi)新股,實(shí)在是一定買(mǎi)了也不要長(zhǎng)期投資。
原因很簡(jiǎn)單,首先這是上一個(gè)傳統(tǒng)電商時(shí)代的副產(chǎn)品,有點(diǎn)類(lèi)似于Yahoo對(duì)google,已經(jīng)處于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)淘汰的邊緣,第二它現(xiàn)在不缺錢(qián),理財(cái)產(chǎn)品都買(mǎi)了一個(gè)億,第三它的收入高度依賴(lài)阿里媽媽,是媽媽下的蛋隨時(shí)被咔嚓,第四,3.3億的融資項(xiàng)目近乎荒唐,純粹為了搶錢(qián)。
一、這是一個(gè)傳統(tǒng)的導(dǎo)購(gòu)網(wǎng)站 廣告是主要收入來(lái)源
當(dāng)年,創(chuàng)始人國(guó)棟是一個(gè)有為青年,在一些地方以測(cè)評(píng)推薦導(dǎo)購(gòu)為生,后來(lái)化3萬(wàn)元注冊(cè)了一個(gè)公司叫北京值得買(mǎi),做了一個(gè)簡(jiǎn)單的網(wǎng)站叫做什么值得買(mǎi)。對(duì)于90后來(lái)說(shuō),色魔張大媽可能就是上一個(gè)世紀(jì)的事情了。
后來(lái)網(wǎng)站紅了,“SMZDM——什么值得買(mǎi)”被人喊出了各種花色(凌通社覺(jué)得可能都是網(wǎng)站自己的低成本操作),有“師妹真的萌”、有“三秒鐘奪命”,而“色魔張大媽”則是流傳最廣最深刻的。
據(jù)說(shuō),“色魔張大媽” 的來(lái)源是這樣的,一位網(wǎng)友在什么值得買(mǎi)的“曬物廣場(chǎng)”曬單時(shí),用了這個(gè)昵稱(chēng)。然后網(wǎng)站的小編收錄進(jìn)了“曬物經(jīng)驗(yàn)小黑板”的“神回復(fù)”中,后來(lái)這個(gè)就流傳了。為什么是“色魔”。還有個(gè)有意思的典故,早起國(guó)棟同學(xué)的一些推薦文案,基本按照荷爾蒙路線(xiàn),特別喜歡推薦“情趣用品”,好像很多網(wǎng)站都是這樣來(lái)的吧。
01色魔張大媽的基本模式就是推薦購(gòu)買(mǎi)
雖然招股說(shuō)明書(shū)上寫(xiě)的比較晦澀難懂,但其實(shí)色魔張大媽的主營(yíng)就是導(dǎo)購(gòu),而且很多是用戶(hù)產(chǎn)生的,比如你覺(jué)得什么好,可以通過(guò)“爆料”等方式推薦產(chǎn)品。但招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示,真正通過(guò)推薦的方法客戶(hù)購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品并不給色魔張大媽帶來(lái)收益。凌通社覺(jué)得,可能通過(guò)各種推薦和評(píng)測(cè)是可以給網(wǎng)站帶來(lái)流量。
02色魔張大媽的收入主要是廣告
張大媽的招股說(shuō)明書(shū)描繪了二種收入來(lái)源,銷(xiāo)售傭金和廣告展示。但其實(shí)銷(xiāo)售傭金非常少,主要收入就是廣告。
2.1 這個(gè)信息推廣服務(wù)大多數(shù)就是廣告,15年是100%,17年是86.53%
2.2 廣告收入2.2億占總收入的62.60%
二、張大媽網(wǎng)站流量急劇下降 北京排128名
作為一個(gè)傳統(tǒng)網(wǎng)站,張大媽在那個(gè)時(shí)代還是做得不錯(cuò)的,尤其困難在北方地區(qū),凌通社看到的2015年的一篇文章,說(shuō)他Alexa全球排名是262位,中國(guó)第38位,但剛剛凌通社去查發(fā)現(xiàn)這個(gè)數(shù)據(jù)真的下滑非常大,very 大。現(xiàn)在已經(jīng)是300多,本周北京地區(qū)的排名都是128位了!
1本周北京排名128
2全球排名317
32015年全球排名262
4這幾個(gè)趨勢(shì)圖。。下滑的厲害的樣子
三、阿里媽媽下的蛋 決定張大媽生死
張大媽高度依賴(lài)阿里巴巴,京東和亞馬遜三家公司的收入
凌通社覺(jué)得張大媽的iPO說(shuō)明書(shū)有點(diǎn)給自己打臉。
本公司提供信息推廣服務(wù)的合作伙伴主要包括阿里巴巴、京東、亞馬遜全球、蘇寧易購(gòu)、國(guó)美在線(xiàn)、沃爾瑪、eBay、Ashford、Macy’s等國(guó)內(nèi)外電商或零售商,Linkshare、Affiliate Window和Commission Junction等聯(lián)盟平臺(tái),以及耐克、Visa、戴森、DELL、雅詩(shī)蘭黛、華為、中國(guó)銀行、銀聯(lián)國(guó)際、美的、iRobot和松下等國(guó)內(nèi)外品牌商01事實(shí):現(xiàn)在這里面的亞馬遜已經(jīng)退出中國(guó)市場(chǎng),Macy's已經(jīng)只有半條命了,DELL虧損連連。
“報(bào)告期內(nèi),發(fā)行人主要通過(guò)杭州阿里媽媽軟件服務(wù)有限公司、重慶京東海嘉電子商務(wù)有限公司及亞馬遜(中國(guó))投資有限公司、Amazon Japan K.K、Amazon Services LLC、Amazon Europe Core S.A.R.L等客戶(hù),對(duì)接阿里巴巴集團(tuán)、京東集團(tuán)以及亞馬遜集團(tuán)。2015年度、2016年度及2017年度,發(fā)行人從上述集團(tuán)客戶(hù)實(shí)現(xiàn)的的電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)服務(wù)收入分別為4,522.58萬(wàn)元、7,723.38萬(wàn)元及11,218.74萬(wàn)元,占當(dāng)期電商導(dǎo)購(gòu)傭金收入及互聯(lián)網(wǎng)效果營(yíng)銷(xiāo)平臺(tái)服務(wù)收入的比重分別為74.09%、77.38%及81.56%。02而事實(shí)上,數(shù)據(jù)顯示,阿里巴巴集團(tuán)提供的銷(xiāo)售金額超過(guò)四分之一,阿里媽媽可以決定找色魔張大媽的生死。
03
阿里媽媽2017年還給張大媽帶來(lái)6000萬(wàn)的直接導(dǎo)購(gòu)收入
04
有意思的是,張大媽還以技術(shù)服務(wù)費(fèi)名義明年返回阿里巴巴10%利益
05可是張大媽招股說(shuō)明書(shū)連馬云已經(jīng)不是阿里媽媽法人代表這事都沒(méi)更新
//藍(lán)標(biāo)旗下霍爾果斯代理京東 居然還有預(yù)付款
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這里有個(gè)小插曲,藍(lán)標(biāo)也是張大媽的大客戶(hù),主要是代理京東。而深交所的一個(gè)問(wèn)詢(xún)函顯示,藍(lán)標(biāo)居然還給預(yù)付款!凌通社覺(jué)得本來(lái)京東作為金主是強(qiáng)勢(shì)的吧。。沒(méi)懂。
北京值得買(mǎi)科技股份有限公司 否 預(yù)付廣告款 2,588.10 8.37
(2)北京值得買(mǎi)科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“值得買(mǎi)”)成立于2011年11月,注冊(cè)資本為4000萬(wàn)元人民幣,注冊(cè)地為北京市豐臺(tái)區(qū)洋橋12號(hào)院3層至19層,法人代表為隋國(guó)棟,統(tǒng)一社會(huì)信用代碼為91110106585840012D,最終控制方為隋國(guó)棟。其代表產(chǎn)品為“什么值得買(mǎi)”購(gòu)物網(wǎng)站。值得買(mǎi)為公司的媒體供應(yīng)商之一,公司的部分客戶(hù)要求投放值得買(mǎi)網(wǎng)站,為了維護(hù)客戶(hù)于2018年12月28日預(yù)付了值得買(mǎi)廣告投放款,截至目前,該部分已消耗2,505.10萬(wàn)元。經(jīng)查,我公司與值得買(mǎi)及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高、大股東等關(guān)聯(lián)方不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系,預(yù)付賬款不存在減值情形,不存在被大股東或其關(guān)聯(lián)方占用的情形。
三、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)不錯(cuò) 理財(cái)產(chǎn)品1.3億 不缺錢(qián)
從過(guò)好日子的角度看,國(guó)棟真是一個(gè)成功的人士,3萬(wàn)起家,現(xiàn)在年利潤(rùn)超過(guò)1億,而且呢,還買(mǎi)了1.3億的理財(cái)產(chǎn)品。
事實(shí)上,凌通社覺(jué)得,張大媽這樣一個(gè)傳統(tǒng)的網(wǎng)站產(chǎn)品,假如從小富即安的角度,國(guó)棟和他的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)非常成功了。所以不上市可能是最佳的選擇。因?yàn)?h-char class="biaodian cjk bd-end bd-cop bd-hangable bd-jiya" unicode="ff0c">,其實(shí),作為一個(gè)網(wǎng)站,成本非常低,人+機(jī)器+軟件。根本沒(méi)必要融資,更沒(méi)必要上市之后被公眾監(jiān)控,也被阿里監(jiān)控。很簡(jiǎn)單的思考,阿里媽媽是張大媽吃飯的根本,假如你要搞一個(gè)和阿里媽媽競(jìng)爭(zhēng)的東西,可能會(huì)死的很難看。
012017年利潤(rùn)大概1億
021.35億理財(cái)產(chǎn)品
03成本主要是人工費(fèi)和購(gòu)買(mǎi)云服務(wù)等
四、募資項(xiàng)目缺乏可行性 購(gòu)買(mǎi)120個(gè)機(jī)柜莫名其妙
凌通社覺(jué)得,按照我們江南的思維,假如張大媽招股說(shuō)明書(shū)上的數(shù)據(jù)都是真的,那么這么好的日子上市做啥呢。有阿里媽媽的支持,生死不用愁。但,可能真的是人為財(cái)死鳥(niǎo)為食亡,張媽媽還是選擇了上市這條路。
關(guān)鍵問(wèn)題是,凌通社看了一下項(xiàng)目,這樣的編造有點(diǎn)過(guò)了,不知道證監(jiān)會(huì)的各位領(lǐng)導(dǎo)是如何看的。
第一,從張大媽和阿里媽媽的高度依懶性看,張大媽不適應(yīng)走向阿里媽媽的領(lǐng)地。已經(jīng)有不少平臺(tái)被阿里媽媽清除,假如張大媽做的事情和阿里媽媽沖突,不排除被阿里媽媽清除的可能性。
1網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)營(yíng)銷(xiāo)是阿里媽媽的核心
2張媽媽想做的事情就是阿里媽媽做的
3項(xiàng)目設(shè)備編的明顯不靠譜
除了這個(gè)項(xiàng)目可能的和阿里媽媽的沖突,凌通社對(duì)了一下這個(gè)項(xiàng)目,發(fā)現(xiàn)其主要就是購(gòu)買(mǎi)硬件和人工費(fèi)用。3.3億構(gòu)成中設(shè)備1.3億,人工費(fèi)1.4億。
但問(wèn)題來(lái)了,這個(gè)硬件的配置,購(gòu)買(mǎi)120個(gè)機(jī)柜,700臺(tái)服務(wù)器你要干什么?這是傳統(tǒng)的數(shù)據(jù)中心的配置而根本不是一個(gè)現(xiàn)代數(shù)據(jù)中心啊。
事實(shí)上,從目前張大媽的業(yè)務(wù)看,根本不必要新的數(shù)據(jù)中心,看張大媽這幾年IT資源的采購(gòu)情況,費(fèi)用只有幾百萬(wàn)。
IPO說(shuō)明書(shū)里面的這一段更是直接打臉自己
張大媽的IPO說(shuō)明書(shū)IT資源的說(shuō)明中,專(zhuān)門(mén)說(shuō)到已經(jīng)開(kāi)始減少機(jī)柜的租用而改用云服務(wù)。
事實(shí)上,在新的信息系統(tǒng)環(huán)境下,一個(gè)公司根本沒(méi)必要購(gòu)買(mǎi)各種機(jī)柜和硬件建立自己的數(shù)據(jù)中心,主要的數(shù)據(jù)一定是在云上。
那么,張大媽這3.3億拿來(lái)之后怎么辦,凌通社估計(jì)一定會(huì)想辦法改變用途。
事實(shí)上你不需要購(gòu)買(mǎi)這多的硬件,你也不可能一下子找200多人來(lái)搞這項(xiàng)目,這3.3億可以變成張大媽這幾年業(yè)績(jī)的墊腳石。
堅(jiān)持幾年之后,通過(guò)各種方式,國(guó)棟們就可以套現(xiàn)走人了。這就是色魔張媽媽最后的目標(biāo)。
對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),自己定就可以 了,凌通社是會(huì)申新股的。
作者:國(guó)際投行研究報(bào)告
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來(lái)源:雪球
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