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《金證研》滬深金融組 艾茉/文 蘇果 洪力/編審
在多年的發(fā)展中,鵬華基金管理規(guī)模隨行業(yè)整體水漲船高,但凈利潤(rùn)卻用殘酷的事實(shí)告訴外界,鵬華基金似乎已是“廉頗老矣”,其2016-2018年連續(xù)三年的凈利潤(rùn)水平都遠(yuǎn)低于2015年。
根據(jù)《金證研》滬深金融組了解,之所以2015年公司的凈利潤(rùn)創(chuàng)出新高,完全是因?yàn)楫?dāng)年分級(jí)基金的爆發(fā)式增長(zhǎng),但隨著此類(lèi)產(chǎn)品在資本市場(chǎng)的隕落,鵬華基金的亮眼財(cái)報(bào)也僅是曇花一現(xiàn)。即便如此,從2016-2018年來(lái)看,該公司整體的凈利潤(rùn)水平也依舊是在下降。
去年,鵬華基金總裁鄧召明曾表示,未來(lái)公募基金的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將是人才的競(jìng)爭(zhēng),而鵬華基金將要通過(guò)一系列制度打造核心競(jìng)爭(zhēng)能力,不過(guò)在投研骨干相繼離職,分級(jí)、權(quán)益頻頻“絞殺”投資者之后,這樣的愿望似乎是“癡人說(shuō)夢(mèng)”。
凈利倒退4年 成也分級(jí)敗也分級(jí)
作為“老十家”公募之一的鵬華基金,其大股東為國(guó)信證券、深圳市北融信投資、意大利歐利盛金融集團(tuán),在擁有內(nèi)外資股東背景和位于深圳的優(yōu)勢(shì)地位下,原本可以有番作為的該公司如今卻僅排在行業(yè)第13位,管理資產(chǎn)規(guī)模3801.19億元,遠(yuǎn)低于同齡人華夏基金、博時(shí)基金、南方基金等,同時(shí)也遜色于其“晚輩”易方達(dá)基金、匯添富基金等,且已經(jīng)遠(yuǎn)離一線梯隊(duì)。
從資產(chǎn)規(guī)??矗i華基金于2015年時(shí)突破了千億元,達(dá)到1727.09億元,這在規(guī)模排名前13家基金公司中屬于最晚的。此后,處于一線梯隊(duì)的基金公司更是增速迅猛,快速突破了三千億、五千億甚至六千億元,而4年以后,鵬華基金還僅僅在三千億這檔徘徊,如果從凈利潤(rùn)來(lái)看,則情況更加“殘酷”。
《金證研》滬深金融組統(tǒng)計(jì)了鵬華基金公司自2011年以來(lái)的年度凈利潤(rùn)數(shù)據(jù),在2011至2014年里,鵬華基金公司整體凈利潤(rùn)始終在2億元上下震蕩。2015年對(duì)鵬華基金尤為重要,這一年也是鵬華基金歷史的輝煌所在,當(dāng)年凈利潤(rùn)高達(dá)6.78億元。
從2014和2015年的對(duì)比看,其總資產(chǎn)規(guī)模增速達(dá)到了150%。從產(chǎn)品分類(lèi)看,債券型基金資產(chǎn)規(guī)模僅小幅增長(zhǎng),而貨幣基金的規(guī)模增長(zhǎng)幅度達(dá)到了352%,從權(quán)益類(lèi)產(chǎn)品看,股票型基金資產(chǎn)規(guī)模增速達(dá)156%、混合型基金的資產(chǎn)規(guī)模增速為92%。
以余額寶為首的互聯(lián)網(wǎng)貨基始于2013年,此后各家基金公司逐漸開(kāi)始借助互聯(lián)網(wǎng)推廣自家的貨基產(chǎn)品,2016年鵬華基金旗下的貨基盡管規(guī)模出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng),但從全行業(yè)來(lái)看,也僅是分享了早期觸網(wǎng)之后的蛋糕。相比之下,這一年鵬華基金成立的多只分級(jí)才是真正的看點(diǎn)。
根據(jù)《金證研》滬深金融組統(tǒng)計(jì),2015年,鵬華基金新成立了31只基金,包括2只貨幣基金、3只債券基金、1只QDII和1只REITs基金。另外的24只基金中,有10只都是分級(jí)基金。而從當(dāng)年這些新成立基金的資產(chǎn)規(guī)???,31只基金在2015年底時(shí)的資產(chǎn)合計(jì)為660億元,而10只分級(jí)基金就占到了168億元。在2014和2015年的牛市行情下,分級(jí)基金的B類(lèi)份額由于有杠桿效應(yīng),所以備受投資者追捧,甚至公募基金這類(lèi)專(zhuān)業(yè)投資者也忽視了其中的風(fēng)險(xiǎn)。
在2016年初的熔斷行情下,分級(jí)基金B(yǎng)份額充分展示了其助跌的作用,大批基金頻頻遭遇下折。從2016年全年的凈值表現(xiàn)看,在股市調(diào)整向下的大背景下,權(quán)益基金業(yè)績(jī)慘淡,鵬華基金旗下所有產(chǎn)品中有46%都出現(xiàn)虧損,而2016年的虧損前六名全是分級(jí)基金B(yǎng)份額,跌幅最大的鵬華創(chuàng)業(yè)板B在這一年虧損了66%,即便是分級(jí)基金的母基金,也大多落到虧損行列,且多數(shù)虧損幅度在10%以上。
自此以后,鵬華基金旗下的股票型基金與混合型基金的資產(chǎn)規(guī)模就持續(xù)縮水,一直到2018年底,直到進(jìn)入到2019年,才出現(xiàn)反彈。
在鵬華基金旗下累計(jì)虧損的基金中,分級(jí)基金的B份額和母基金的數(shù)量就占到了45%這一比例,成為名副其實(shí)的“虧損王”。
失去分級(jí)基金的襯托,鵬華基金在2016年的凈利潤(rùn)也“掉”到了5億元。此后,分級(jí)基金受到監(jiān)管層停發(fā)增量的限制下規(guī)模更加縮水,但在2017年牛市行情下,公司凈利潤(rùn)上升到5.81億元,可隨后又在2018年的下跌行情中,縮水到了4.56億元。
過(guò)去一年基金經(jīng)理變動(dòng)率超40% 三成現(xiàn)任是“菜鳥(niǎo)”
去年,鵬華基金總裁鄧召明曾公開(kāi)表示,在大資管時(shí)代來(lái)臨之際,基金行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)更多的是智力資源的競(jìng)爭(zhēng),鵬華高度重視人才培養(yǎng)。
但是根據(jù)數(shù)據(jù)顯示,從2018年初至今,鵬華基金旗下的基金經(jīng)理變動(dòng)率為42.86%,排在134家基金公司的第80位,團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定性悉數(shù)由高到低僅排在第71位。
2019年不到半年的時(shí)間,鵬華基金已經(jīng)有兩位基金經(jīng)理離職,最后離職時(shí)間分別是4月30日的余斌和1月4日離職的孫檸?!督鹱C研》滬深金融組了解,余斌從2009年就加盟鵬華基金,一直從事量化研究工作,離職前,其已經(jīng)有近5年任職基金經(jīng)理的經(jīng)驗(yàn),管理基金類(lèi)型主要為指數(shù)和量化基金。其離任原因顯示為公司工作安排,但在是否轉(zhuǎn)任本公司其他工作崗位一欄卻顯示“否”。
在2018年,鵬華旗下有4位基金經(jīng)理離職,分別是于洪洋、劉建巖、張清華、陳鵬。讓人意外的是,于洪洋剛剛擔(dān)任去年12月5日成立的鵬華養(yǎng)老2035混合(FOF)基金的基金經(jīng)理,僅僅10天過(guò)后鵬華基金就公告其因?yàn)楣竟ぷ靼才烹x任該基金經(jīng)理職務(wù),離任日期為2018年12月15日,而且在是否轉(zhuǎn)任本公司其他工作崗位一欄也同樣顯示為“否”。
要知道,養(yǎng)老基金可是去年底監(jiān)管層大力倡導(dǎo)的基金產(chǎn)品,其意義不僅是在基金公司的產(chǎn)品創(chuàng)新上,更是探索我國(guó)新型養(yǎng)老產(chǎn)品補(bǔ)充的重要路徑。如此重要的產(chǎn)品基金經(jīng)理卻朝令夕改,實(shí)在讓人不解。
在2018年離任的4位基金經(jīng)理中,陳鵬的任職經(jīng)驗(yàn)最長(zhǎng),其早在2006年就加入了鵬華基金,歷任研究員等職位。從2007年開(kāi)始就擔(dān)任基金經(jīng)理,而且管理的全部是主動(dòng)權(quán)益基金,從鵬華基金離職前,陳鵬為公司權(quán)益投資二部副總經(jīng)理、基金管理部副總經(jīng)理、投資決策委員會(huì)成員。而有信息顯示,其此后跳槽到了安信基金,任公司研究部總經(jīng)理。如此重要的投研核心人員,且在鵬華任職超過(guò)10年,如今卻也揮手而去,恐怕不能用正常人事變動(dòng)來(lái)解釋。
另外,劉建巖也有著7年多的基金經(jīng)理經(jīng)驗(yàn),多年充實(shí)貨幣和債券基金的管理工作,從去年4月28日離職時(shí),其已經(jīng)高居鵬華基金的固定收益部副總經(jīng)理。
從近幾年的統(tǒng)計(jì)中可以看出,鵬華基金先后有程世杰、黃鑫、陽(yáng)先偉、初冬、張卓等多位任職時(shí)間超過(guò)8年的投研老將先后出走。
目前在鵬華基金旗下的44位基金經(jīng)理中,有23人都是任職經(jīng)驗(yàn)不足3年的“菜鳥(niǎo)”,任職經(jīng)驗(yàn)不足5年的更有33人,占比75%。
根據(jù)鄧召明的介紹,鵬華基金一直鼓勵(lì)在深度研究的基礎(chǔ)上,積極參與公司治理,保護(hù)中小股東權(quán)益,其認(rèn)為,公募基金作為機(jī)構(gòu)投資者,應(yīng)該基于對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局的專(zhuān)業(yè)判斷,對(duì)公司經(jīng)營(yíng)模式、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、發(fā)展戰(zhàn)略等的深入理解,以及對(duì)資本市場(chǎng)的利弊權(quán)衡,向持股的上市公司提出更多改進(jìn)的建議,從而最大程度地維護(hù)持有人利益。去年4月份,鵬華基金正式加入了中國(guó)金融學(xué)會(huì)綠色金融專(zhuān)業(yè)委員會(huì),多只基金均以超過(guò)50%的凈資產(chǎn),投資在綠色行業(yè)/對(duì)社會(huì)有積極影響的行業(yè)上市公司。這其中就包括鵬華優(yōu)質(zhì)治理,但從2007年成立以來(lái),這只基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)并不好,至今依然虧損14%。
《金證研》滬深金融組了解,鵬華優(yōu)質(zhì)治理作為混合基金,基金經(jīng)理的主管判斷起到很大的作用。但在老將頻頻離任的情況下,該基金也是經(jīng)歷了眾多基金經(jīng)理的更迭,可惜業(yè)績(jī)卻是越來(lái)越差。尤其是2016至2018年,連續(xù)三年凈值虧損,2017年牛市下逆勢(shì)虧損了8.57%。而這一年的糟糕業(yè)績(jī)主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)人,分別是胡東健和鄭川江。前者從2017年3月份獨(dú)自管理到2017年7月底,鄭川江接任后獨(dú)自管理到2019年4月份。
這兩人在2017年價(jià)值股的牛市行情下,均沒(méi)有把握住機(jī)會(huì),前十大重倉(cāng)股顯示,當(dāng)年的白酒、家電、保險(xiǎn)、銀行等眾多大消費(fèi)大金融行業(yè)中的優(yōu)秀上市公司很少出現(xiàn),即便是偶爾出現(xiàn)的青島海爾、五糧液、中國(guó)平安等幾只個(gè)股也沒(méi)能拿住。上半年該基金的換手率為69.11%,到2017年下半年為242.36%。兩人當(dāng)時(shí)都還是僅有2年左右經(jīng)驗(yàn)的基金經(jīng)理,操作水平可想而知。
權(quán)益大旗無(wú)人為繼 總裁鄧召明打造核心競(jìng)爭(zhēng)力或“癡人說(shuō)夢(mèng)”
鵬華醫(yī)藥科技成立于2015年,以主題來(lái)看,重倉(cāng)醫(yī)藥行業(yè)的基金大多應(yīng)該業(yè)績(jī)平穩(wěn),可沒(méi)想到的是,該基金成立僅4年竟然虧損了超過(guò)40%。當(dāng)然,客觀的看,作為股票型基金,而且是單一主題基金,隨市場(chǎng)波動(dòng)本也無(wú)可厚非,但在行情不佳時(shí),重倉(cāng)業(yè)績(jī)較差的公司就實(shí)在讓人想不通了。
比如,在2016年時(shí),該基金從二季度開(kāi)始的第一大重倉(cāng)股就是創(chuàng)新醫(yī)療,當(dāng)時(shí)還是*ST創(chuàng)療,二季度該股持倉(cāng)占基金凈值比例的6.63%,三季度增加到10%,四季度小幅回落到9.75%。而從股價(jià)上看,該股卻是在2016年二、三季度反彈,從2016年四季度開(kāi)始就直線下跌,一直跌到2018年四季度。
再看鵬華醫(yī)藥科技,在2017年上半年,創(chuàng)新醫(yī)療都是其第一大重倉(cāng)股,下半年也一直在前三大重倉(cāng)股之中,2018年上半年還是在前十大重倉(cāng)股內(nèi),幾乎拿住了整個(gè)下跌過(guò)程,而這樣的操作就來(lái)自于金笑非。
《金證研》滬深金融組了解,金笑非從2012年加入鵬華基金,一直從事行業(yè)研究,2016年擔(dān)任基金經(jīng)理,至今不到3年。另外一只成立于2014年的鵬華醫(yī)療保健股票,自金笑非2017年7月管理至今,其任職回報(bào)僅為0.81%。
如果從近5年回報(bào)數(shù)據(jù)看,鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)也是一只讓人“失望”的基金。雖然成立于2010年,但累計(jì)還是虧損8.5%左右。作為可以在全球資本市場(chǎng)中尋找投資機(jī)會(huì)的基金來(lái)說(shuō),這樣的業(yè)績(jī)實(shí)在讓人無(wú)法接受,因?yàn)樵谶^(guò)去十年里,美股均呈現(xiàn)穩(wěn)步上升走勢(shì)。
其實(shí)如果仔細(xì)觀察就會(huì)發(fā)現(xiàn),鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)在2014年以前的業(yè)績(jī)表現(xiàn)還是不錯(cuò)的,分水嶺是從2015年開(kāi)始,在2015至2018年的4年時(shí)間里,該基金僅在2017年實(shí)現(xiàn)了屈屈7.63%的上漲。
尤柏年從2014年9月份開(kāi)始管理該基金,2015年9月開(kāi)始獨(dú)自管理,可以說(shuō),尤柏年正是鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)走差的決定性人物。從與其他QDII基金的對(duì)比來(lái)看,2015年、2016年,業(yè)內(nèi)大多重倉(cāng)騰訊、阿里這樣的巨頭公司,但尤柏年的重倉(cāng)對(duì)象卻是券商、房地產(chǎn)。在2017年,也僅出現(xiàn)過(guò)百度、微博、蘋(píng)果、瑞聲科技等少數(shù)幾只龍頭型股票,亞馬遜、微軟等國(guó)際巨頭公司更是不見(jiàn)身影。
這似乎也導(dǎo)致了其業(yè)績(jī)始終落后,從2015/2016/2018這三個(gè)虧損年度看,鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)的跌幅都大于同類(lèi)型基金均值,而2017年的盈利之年又落后與同類(lèi)基金的上漲均值。
根據(jù)資料,尤柏年也并非“菜鳥(niǎo)”,其累計(jì)擔(dān)任基金經(jīng)理的時(shí)間已經(jīng)有7年,且主要以QDII基金為主,其早年曾在華寶興業(yè)基金公司管理油氣主題基金,但業(yè)績(jī)也不理想,華寶標(biāo)普油氣上游股票的任職回報(bào)也跑輸同類(lèi)均值,華寶成熟市場(chǎng)管理兩年多同樣以虧損離任。
2014年,尤柏年加入鵬華,目前管理的多只基金中,大多數(shù)的業(yè)績(jī)回報(bào)都跑輸均值水平。
對(duì)于鵬華基金權(quán)益上的短板,業(yè)內(nèi)人士分析指出,鵬華旗下基金經(jīng)理從業(yè)時(shí)間段、人員變動(dòng)大是不容忽視的問(wèn)題,留住人才不易,培養(yǎng)人才更難。
在核心投研骨干接連出走之后,鵬華基金想要向總裁鄧召明期望的那樣“在每個(gè)產(chǎn)品體系里打造鵬華的核心競(jìng)爭(zhēng)能力”似乎還力不從心。